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北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 5 期

   意向和投资者的投资意向。 因此,当经济政策不                          应提高了公司声誉。 公司通过树立良好的形象,
   确定性延长宏观经济衰退周期               [4] ,降低产品需求         消费者等利益相关者对公司产品品牌的好感度上
   时  [5]  ,公司可能会倾向于提高主动发布社会责任                     升,进而支持公司的销售。 Castaldo et al.          [11] 、邓
   报告的意愿,从而形成良好的声誉,以快速走出经                          新明等    [12] 发现,企业履行社会责任会增加消费者

   济困境。                                            的购买意愿。 如果公司为了满足监管机构的要求
       另一方面,从外部分析师的监督功能和信息                         而对发布的社会责任报告敷衍了事,或是出于其
   传递功能来看,当经济政策不确定性上升时,公司                          他目的发布低质量的社会责任报告,甚至发布虚
   自愿发布社会责任报告的意愿可能会降低。 若经                          假的社会责任报告,那么一旦媒体将这些信号对
   济政策的不确定性程度处于较高水平,则市场参                           外传递,则可能引起极大的负面影响。 因此,在经
   与者及信息中介机构无法合理预期政府未来政策                           济政策不确定性较高时,若公司期望通过履行社
   的方向,信息不确定性增加,导致各市场主体相关                          会责任,以及传递社会责任信息来减缓不确定性
                                     [15]  指出,此    带来的负向冲击,就不太可能发布低质量报告,造
   决策的可预见性减小。 Amiram et al.
   时分析师准确预测的难度加大,从而分析师跟踪                           成适得其反的后果。
   人数可能变少。 根据分析师存在的监督效应,外                              从分析师关注方面分析,经济政策不确定性
                                        [16] 发现    引起分析师跟踪人数减少,从而外部监督效应和
   部分析师对公司具有监督作用。 比如,Yu
   分析师通过发挥外部治理功能,提高了公司的财                           信息传递效应减弱,公司披露的社会责任信息质
   务信息质量;李晓玲、任宇           [17]  认为,分析师跟踪与          量可能随之降低。 因为公司披露社会责任信息存
   外部审计监督存在替代关系。 由此,分析师跟踪                          在一定的成本支出         [20] ,万寿义、刘正阳     [21]  甚至发
   人数减少导致公司的外部监督减弱,公司自愿发                           现部分社会责任成本与公司价值呈现负相关关
   布社会责任报告的积极性降低。 根据分析师存在                          系。 如果公司期望提供高质量的社会责任信息,
   的信息传递效应,陈露兰、王昱升               [18]  指出分析师       则需要支出更多的成本。 然而,在分析师的信息
   跟踪有助于市场认可公司披露的社会责任信息,                           传递功能不能有效发挥的背景下,披露高质量社
   而当分析师关注减少时,公司发布的社会责任信                           会责任信息的成本不能获得相应的收益,加之外
   息不能被充分、有效地传递,从而导致公司主动披                          部分析师的监督减弱,导致公司披露的社会责任
   露的动机减少。 基于以上分析,当经济政策不确                          信息质量降低。
   定性上升时,若销售路径影响大于分析师路径影                               因此,在经济政策不确定性增加时,若销售影
   响,则表现为更高的自愿披露社会责任信息的积                           响效应大于分析师影响效应,则社会责任信息质
   极性,反之,则为更低的积极性。 据此,提出如下                         量提高,反之则降低。 据此,提出如下对立假设。
   对立假设。                                               H2a:在其他条件不变的情况下,经济政策不
       H1a:在其他条件不变的情况下,经济政策不确                      确定性越高,公司披露的社会责任信息质量越好。

   定性越高,公司自愿发布社会责任报告的意愿越强。                             H2b:在其他条件不变的情况下,经济政策不
       H1b:在其他条件不变的情况下,经济政策不                       确定性越高,公司披露的社会责任信息质量越差。
   确定性越高,公司自愿发布社会责任报告的意愿                               三、研究设计

   越弱。                                                 (一)样本选取与数据来源
       (二)公司社会责任信息披露的质量                                我国上交所和深交所于 2008 年开始强制要求
       上述从两个方面论述分析了经济政策不确定                         部分上市公司披露单独的社会责任报告,自此,上
   性对公司社会责任披露意愿的影响。 无论从哪个                          市公司的社会责任报告样本才开始逐渐扩大。 本
   方面来看,若经济政策不确定性会对公司披露社                           文中,公司社会责任信息披露质量数据来源于润灵
   会责任信息的意愿产生影响,则公司披露的社会                           环球责任评级(Rankins CSR Ratings,RKS)。 润灵
   责任信息质量也可能发生变化。 从利益相关者方                          环球是我国公司社会责任信息评级的第三方权威
   面分析,柳学信等        [19]  指出企业发布社会责任信息              机构。 该机构创始人张浩而指出,评价并不是针对
   可以增加媒体关注度,且媒体关注产生的中介效                           企业履行社会责任的绩效做出,而是专注于考察上

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