Page 110 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第2期

第 35 卷摇 第 2 期 北京工商大学学报(社会科学版) Vol. 35 No. 2
2020 年 3 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES) Mar. 2020

doi:10. 12085 / j. issn. 1009鄄6116. 2020. 02. 010
引用格式:孙武军,李政. “偿二代冶下寿险公司风险与资本关系的实证研究———基于与偿一代对比研究的视角[J]. 北京
工商大学学报(社会科学版),2020,35(2):105 - 115.
SUN Wujun, LI Zheng. Examining the relationship between risk and capital of life insurance companies under the
system of “C鄄ROSS冶———based on the comparison with the first generation solvency regulatory system[J]. Journal of
Beijing Technology and Business University (Social Sciences), 2020,35(2):105 - 115.

“偿二代冶下寿险公司风险与资本关系的实证研究

———基于与偿一代对比研究的视角

孙武军,摇 李摇 政
(南京大学 商学院, 江苏 南京摇 210093)

摇 摇 摘摇 要:偿付能力风险管理是“偿二代冶下寿险公司风险管理的核心,其理论依据是风险与资本的关系。 基于我国
部分寿险公司 2011—2018 年数据,运用三阶段最小二乘法(3SLS),考察“偿二代冶实施前后寿险公司资本比例、承保风
险和投资风险三者之间的相关关系。 研究发现,“偿一代冶下,寿险公司风险与资本未形成良好的传导机制,资本比例与
投资风险呈负相关关系;而“偿二代冶下,寿险公司风险与资本逐渐形成显著的正相关关系,承保风险与投资风险呈显著
负相关关系。 此外,针对偿付能力充足率与资本比例呈显著正相关关系,与投资风险和承保风险呈负相关关系这一反常
现象,提出了“适应性博弈冶假设予以解释。 因此,寿险公司要始终注重风险,调整业务结构和投资策略;监管层面要进
行更深度的穿透式监管,监督和加强寿险公司穿透披露。
关键词:偿二代; 风险管理; 资本比例; 投资风险; 承保风险; 适应性博弈

中图分类号:F840摇 摇 摇 文献标志码:A摇 摇 摇 文章编号:1009鄄鄄6116(2020)02鄄鄄0105鄄鄄11

一、问题的提出 “偿二代冶是一个三支柱框架有机结合的风
改革开放以来,中国保险业推进市场化改革, 险识别和防范体系,分别从定量资本、定性监管和
引进新的产品类型,开启专业监管的时代,突出表 市场约束三方面对保险公司偿付能力进行监督和
现为偿付能力监管体系的开始建立与逐步完善。 全面管理。 定量资本对一些可量化的风险予以要
2003 年,《保险公司偿付能力额度及监管指标管 求,包括承保风险、信用风险等;定性监管要求主
理规定》(简称“偿一代冶)颁布,但“偿一代冶监管 要针对难以量化的风险,比如操作风险、战略风
体系仅仅要求保险公司具有和业务规模相适应的 险、流动性风险等;最后,针对难以监管的风险,则
偿付能力,无法充分反映出保险公司的实际风险。 采用市场约束、信息披露等方式进行硬约束。
2013 年 5 月,原保监会为进一步完善风险管理体 2015 年 2 月,原保监会正式印发过渡期内
系,增强中国保险业抵御风险的能力,颁布了《中 “偿二代冶试运行方案和 17 项监管规则,保险业
国第二代偿付能力监管体系整体框架》(简称“偿 自此进入“ 偿二代冶 实施过渡期。 相比于“ 偿一
二代冶)。 代冶,“偿二代冶背景下,保险公司风险识别与防范

收稿日期: 2019鄄鄄08鄄鄄20
基金项目: 江苏高校哲学社会科学研究重点项目“偿二代下我国保险公司流动性风险管理研究冶(2018SJZDI096);中国特色社会主义经
济建设协同创新中心项目(2011);江苏省优势学科三期资助项目(2018)。
作者简介: 孙武军(1973—),男,江苏南京人,南京大学商学院副教授,博士,研究方向为风险管理与保险精算、微观金融与金融工程等;
李摇 政(1994—),男,江苏盐城人,南京大学商学院硕士研究生,研究方向为金融风险管理、微观金融与金融工程。

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