Page 92 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 1 期

业绩和资本市场期望业绩) 之间差距越大,那么 参考文献:
企业声誉对企业并购溢价的正向影响越强。 进 [1]陈仕华, 卢昌崇. 企业间高管联结与并购溢价决
一步的研究表明,企业为了维持自身声誉而付 策———基于组织间模仿理论的实证研究[J]. 管理世界,
出高溢价的并购活动短期内会取得较好的并购 2013(5): 144 - 156.
[2]陈仕华, 卢昌崇. 国有企业党组织的治理参与能
绩效反馈,但长期来看对企业业绩存在潜在的
够有效抑制并购中的“国有资产流失冶 吗? [J]. 管理世
负面影响。 与此同时,如果企业业绩期望差距
界, 2014(5): 106 - 120.
越大,那么这种负面影响就越强,这也进一步验
[3]LAAMANEN T. On the role of acquisition premium
证了企业为了维持自身良好声誉进行高溢价并
in acquisition research[ J]. Strategic Management Journal,
购活动的动机。
2007, 28(13):1359 - 1369.
(二)研究启示 [4]SCHOENBERG R, THORNTON D. The impact of
本文的研究发现不仅为企业基于维持良好 bid defences in hostile acquisitions[ J]. European Manage鄄
声誉的目的而在并购活动中支付高溢价的行为 ment Journal, 2006, 24(2 / 3):142 - 150.
提供了经验证据,而且具有一定的启示和借鉴 [5]DIAZ B D, AZOFRA S S. Determinants of premi鄄
意义:第一,以往关于企业并购溢价影响因素的 ums paid in european banking mergers and acquisitions[J].
文献虽然从诸多视角展开探讨,但尚未有研究 International Journal of Banking, Accounting and Finance,
关注企业声誉对并购溢价的影响。 同时,尽管 2009, 1(4):358 - 380.
[6]LANGE D, LEE P M, DAI Y. Organizational repu鄄
现有文献指出,出于维护自身良好声誉的迫切
tation: a review[J]. Journal of Management, 2011, 37(1):
需求,企业有动机采取冒险的战略决策以满足
153 - 184.
利益相关者的期望,但鲜有研究对此类行为背
[7] HALEBLIAN J J, PFARRER M D, KILEY J T.
后的逻辑进行深入分析。 本文通过考察企业维 High鄄reputation firms and their differential acquisition behav鄄
护自身声誉的动机如何影响企业并购溢价决策 iors[ J]. Strategic Management Journal, 2017, 38 (11):
的内在机理,这是对现有企业声誉和并购溢价 2237 - 2254.
研究的进一步拓展。 第二,本文的研究结论对 [8] PETKOVA A P, WADHWA A, YAO X, et al.
企业制定战略决策的借鉴意义在于,当企业依 Reputation and decision making under ambiguity: a study of
靠并购战略来维护自身良好声誉时,虽然短期 U. S. venture capital firms爷 investments in the clean energy
内企业能够获得较好的业绩反馈,从而满足投 sector[J]. Academy of Management Journal, 2014, 57(2):
资者对企业发展的高期望,但长期来看企业也 422 - 448.
[9] ZAVYALOVA A, PFARRER M D, REGER R K,
应注意并购过程中的风险,避免由于付出过高
et al. Reputation as a benefit and a burden? How stakeholde鄄
的并购成本而对企业未来长期发展产生不利的
rs爷 organizational identification affects the role of reputation
影响。 第三,我国证券监管部门应继续加强对
following a negative event[J]. Academy of Management Jour鄄
企业高溢价并购的监管和审批,完善企业并购
nal, 2016, 59(1): 253 - 276.
过程中相关法律法规,防止企业因急于维护自 [10]唐远雄, ROBERT G T. 长寿企业治理组织间关
身声誉、寻求快速增长,在并购交易中支付过高 系的策略与原则———以义顺商号为例[J]. 湖北民族学院
溢价而损害企业中小股东的投资利益。 学报(哲学社会科学版), 2018(5): 44 - 51.
[11]PFARRER M D, POLLOCK T G, RINDOVA V P
注摇 释: A. Tale of two assets: the effects of firm reputation and ce鄄
淤其中,并购交易标的的净资产以目标企业每股净 lebrity on earnings surprises and investors蒺 reactions[J]. A鄄
资产 伊 转让股数进行计算。 cademy of Management Journal, 2010, 53(5):1131 - 1152.
于企业 i 在第 0 期的历史期望业绩 A 以企业第 0 期 [12]刘睿智,张鲁秀. 企业声誉、研发投入与企业绩
i0
的实际业绩进行替代测量。 效[J]. 财经问题研究, 2018(8):105 - 111.
盂企业 i 在第 0 期的行业期望业绩 IE 以企业第 0 期 [13]H魻FLINGER P J, NAGEL C, SANDNER P. Rep鄄
i0
所在行业中全部企业实际业绩的中位数进行替代测量。 utation for technological innovation: does it actually cohere
榆以企业总资产收益率来衡量。 with innovative activity? [J]. Journal of Innovation & Knowl鄄

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