Page 58 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期

北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 1 期

量。 首先,定义事件,本文将企业社会责任报告中 披露的绿色专利中,披露实用新型绿色专利 GUse
绿色专利的披露作为研究事件,并选取企业社会 取值为 1,否则为 0;披露绿色发明专利 GInno 取
责任报告披露日作为事件日。 其次,参考余海宗 值为 1,否则为 0。
等 [8] 的研究,为避免时间窗过短导致股价来不及 3郾 调节变量
反应,以及时间窗过长导致其他事件的干扰,以事 企业声誉(REPU)是本文的调节变量。 本文
件前后五日,即[ - 5,5] 作为窗口期来考察绿色 手工搜集了 2010—2017 年度美国 Fortune 杂志评
创新的信息含量。 最后,采用市场调整模型,以各 选的“最受尊敬的中国企业冶明星排行榜,作为企
股收益减去沪深 300 指数(000300) 收益作为超 业声誉的度量标准。 入选榜单的企业取值为 1,
额收益,计算累计超额回报率(CAR)。 否则为 0。
2郾 解释变量 4郾 控制变量
绿色创新(GI)是本文的解释变量。 首先,以 借鉴朱松 [9] 、姜付秀等 [1] 等研究,选取企业
上述方式搜索出我国上市公司的绿色专利。 然 规模、资产负债率、资产收益率、成长机会、管理层
后,以企业社会责任报告中是否披露了这些专利 持股、两职合一、董事会独立性、董事会规模、产权
的相关信息作为绿色创新的代理变量,如果有所 性质作为控制变量,并控制了年度、行业和市场板
披露则取值为 1,否则为 0。 企业社会责任报告所 块效应。 模型中各变量的具体定义或度量见表 1。

表 1摇 变量定义表
变量名称 变量符号 变量定义或度量

累计超额回报率 CAR 事件窗[ - 5,5]的累计超额回报率
盈余水平 NI 净利润/ 期末所有者权益
绿色创新 GI 企业社会责任报告中是否披露绿色专利,披露该值为 1,否则为 0
实用新型绿色专利 GUse 企业社会责任报告中是否披露实用新型绿色专利,披露该值为 1,否则为 0
绿色发明专利 GInno 企业社会责任报告中是否披露绿色发明专利,披露该值为 1,否则为 0

企业声誉 REPU 2010—2017 年入选 Fortune“最受尊敬的中国企业冶排行榜的企业取值为 1,否则为 0
分析师关注度 Anaatn 当期盈利预测的分析师数量与 1 之和的自然对数
研报关注度 Repatn 当期研报数量与 1 之和的自然对数

企业规模 Size 期末总资产的自然对数
负债水平 Lev 期末债务账面价值与资产账面价值的比值
盈利能力 ROA 期末净利润与期末总资产的比值
成长机会 Q (股票市值 + 净债务) / 总资产
管理层持股 Man 如果企业管理层持股则取值为 1,否则为 0

两职合一 Dual 如果企业董事长与总经理为同一人则取值为 1,否则为 0
董事会独立性 Out 独立董事与董事会人数的比值
董事会规模 Boardsize 董事会人数的自然对数

产权性质 soe 虚拟变量,实际控制人为中央或地方政府时取值为 1,否则为 0

摇 摇 (三)实证模型构建 利用盈余指标与关键变量交乘的方式检验其盈余
1郾 绿色创新与盈余信息含量 信息含量,构建模型(1)。 其中,CAR 为企业社会
参考朱松 [9] 、姜付秀等 [1] 等研究,在传统的 责任报告披露日的前后五日的累计超额回报率;
盈余—市场反应模型的基础上加入控制变量,并 NI 为企业 i 第 t 期的盈余水平;Con 为控制变
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