Page 35 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2019年第6期
P. 35
北京工商大学学报ཽ社会科学版ɥ Ԧԗϕࣷ 年 第 期
促进了员工持股计划后的长期绩效ᖈ有利于包 最后ᖈ当外部环境复杂ᖈ从而企业业绩波动较
括认购公司股份的员工在内的投资者获得更多 大时ᖈ薪酬评价受到更多经营不确定因素的影响ᖈ
回报ᤙ 员工更可能对公司的长期绩效产生疑虑ᤙ 有效的
ཽ四ɥ进一步检验 内部控制通过提升信息质量ܜ加强对管理者的监
首先ᖈ完善员工激励是内部控制的内在要求ᖈ 督ᖈ能够提高业绩波动较大时利益分配的合理性ᖈ
有效的内部控制通过提高信息质量与治理环境ᖈ 促进员工持股计划的推行ᤙ 内部控制也是风险控
成为公司激励机制的重要保障 Ѕ࿋ ᤙ 如果薪酬等 制的重要手段ᖈ有效的内部控制能够更好地管控
传统激励方式不足ᖈ公司内部控制质量越高ᖈ越可 风险 ЅԦϕ ᖈ降低未来业绩的异常波动ᖈ进而提升公
能推行员工持股计划以激励员工ᖈ并且通过提升 司推行员工持股计划后的长期绩效ᤙ 因此ᖈ本文
监督力度与加强制度保障促进员工持股计划对公 预计ᖈ当公司的业绩波动性较高时ᖈ高质量的内部
司业绩的长期贡献ᤙ 因此ᖈ本文预计ᖈ当公司传统 控制对员工持股计划的实施以及员工持股绩效的
激励方式不足时ᖈ内部控制对推进员工持股计划 影响更加显著ᤙ
实施及其激励效果的影响更加显著ᤙ 业绩波动性通过公司前三年总资产净利率的
借鉴祁怀锦ܜ邹燕 ЅԦ 的研究ᖈ本文通过薪酬 标准差进行衡量 Ѕሉԗ ᖈ本文根据其中位数区分为高
水平的相对分位数衡量薪酬激励水平ᤙ 员工平均 业绩波动性与低业绩波动性两组进行分组检验ᤙ
薪酬水平的计算借鉴刘春ܜ孙亮 ЅԦᎢ 计算薪酬差距 由表 ࿋ 与表 第ཽɥ ጦ ཽɥ列的回归结果可知ᖈ当
时采用的方法ᤙ 表 ࿋ 与表 的第ཽϕɥ ጦ ཽԦɥ 列是 公司的业绩波动性较高时ᖈ内部控制影响公司内
区分不同员工薪酬水平的分组检验结果ᤙ 结果显 部推行员工持股计划可能性以及员工持股计划推
示ᖈ当公司的薪酬激励水平较低时ᖈ内部控制推动 行后长期绩效的作用均更加显著ᤙ 结果表明ᖈ有
员工持股计划的可能性更高ᖈ并且对公司长期绩效 效的内部控制能够在业绩波动较大的环境下促进
的影响更加显著ᤙ 因此ᖈ内部控制有助于员工持股 员工的股权激励以及激励绩效ᤙ
计划的推行ᖈ在传统激励手段不足时实现补充激励 ཽ五ɥ稳健性检验
作用ᖈ同时提升了激励机制对长期业绩的贡献ᤙ ϕ 内生性检验
其次ᖈ相比于民营企业ᖈ国有企业的激励受到 本文通过以下方式对假设 ϕ 进行内生性检
更多政策限制ᖈ激励方案考核期短ᖈ业绩更容易达 验᧙ཽϕɥ考虑到公司固有特征对结果的影响ᖈ通过
到目标 ЅԦआ ᖈ而且国企背景下的激励内容存在福利 个体固定效应回归检验内部控制与推行员工持股
性质ᖈ国企高管更多追求的是短期的职位晋升或 计划的关系ᤙཽԦɥ通过对各个变量取差分的方式
在职消费 ЅԦࣷ ଟ政府常常作为国有企业最终的ᥙ拯 排除公司特征的影响 ᤙཽሉɥ 采用 ̶ᓴይҪቑᑉႳ 两阶
Ü
救者ɲᖈ行政干预导致国有企业能够通过非市场 段自选择矫正模型ᖈ第一阶段将内部控制质量的
手段获取利润ᤙ 相比之下ᖈ非国有企业由股东承 虚拟变量对影响内部控制质量的变量进行 ᡥʘᆁᤚᔱᡫ
担经营风险ᖈ对控制风险的需求也更为紧迫ᤙ 本 回归ᖈ将得到的逆米尔斯比ཽᒶዪ᥌ଲᧉዪɥ 代入模型
文认为ᖈ相比于非国有企业ᖈ内部控制对推行员工 中修正自选择问题ᤙ 通过以上检验ᖈ结果如表
持股计划的影响在国有企业相对较弱ᤙ 的ཽϕɥ ጦ ཽሉɥ 列所示ᖈ结论仍然不变ᖈ内部控制质
区分不同股权性质后ᖈ内部控制质量与推行 量与推行员工持股计划仍然存在显著正相关
员工持股计划的回归结果如表 ࿋ 与表 的第ཽሉɥ ጦ 关系ᤙ
ཽ࿋ɥ列所示ᤙ 结果显示ᖈ对于非国有企业ᖈ高质量 为了避免假设 Ԧ 检验过程的样本选择偏差问
的内部控制显著提升了推行员工持股计划的可能 题ᖈ采用倾向性得分匹配ཽ۠ଢ଼᥌ɥ 的方式分年度建
性与实施员工持股计划后的长期绩效ᖈ然而对于 立配对样本ᖈ通过 ϕᨆ ϕ的不放回抽取匹配后形成
国有企业ᖈ影响是不显著的ᤙ 结果表明ᖈ有效的内 ࣷࣷआ 个公司年度样本ᖈ其中推行员工持股计划与
部控制能够更好地促进非国有企业推行员工持股 不推行员工持股计划的观察值各有 ࿋ࣷࣷ 个ᖈ子样
计划ܜ提高员工持股计划的实施效果ᖈ满足了非国 本控制变量的均值 检验显示除资产负债率外
有企业的激励机制与要求ᤙ 其他控制变量在推行员工持股计划与否的两组中
ኰ ሉ ԗ ኰ
