Page 33 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2019年第6期
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北京工商大学学报ཽ社会科学版ɥ Ԧԗϕࣷ 年 第 期
过筛选后得到 ϕࣷ 个观察值ᖈ即为假设 Ԧ 的样本ᤙ 工持股计划的平均锁定期为 ϕ ሉࣷ 年ᖈ其中超过
由表 Ԧ 员工持股计划特征的描述性统计结果可 半数的公司都以 ϕ 年作为锁定期ଟ员工在持股计
知ᖈ推行员工持股计划公司 ϕԦ 个月累积异常收益 划中认购的股份占总股本的平均值为 ϕ Ꭲᠢ ᖈ
的均值为负ᖈ因此从整体上看ᖈ执行员工持股计划 ϕᎢ ᠢ 的员工持股计划在股票来源上包括了非公
并不能提高公司的长期收益ᤙ 其他特征方面ᖈ员 开发行股票ᤙ
表 圆摇 主要变量的描述性统计
变量名称 观测值 平均值 标准差 最小值 中位数 最大值
耘杂韵孕 ࣷ Ԧϕ ԗ ԗԦ ԗ Ԧ࿋ϕ ԗ ԗԗԗ ԗ ԗԗԗ ϕ ԗԗԗ
陨悦匝 ࣷ Ԧϕ ሉ आሉ ԗ ϕࣷ ሉ ԦԦᎢ ሉ आ࿋ ࿋ ϕ
杂陨在耘 ࣷ Ԧϕ ԦԦ Ԧሉआ ϕ Ԧ ϕࣷ Ꭲࣷ ԦԦ ԗआࣷ Ԧ ԗࣷ
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蕴耘灾 ࣷ Ԧϕ ԗ ࿋Ԧ ԗ ԦԗᎢ ԗ ԗ ԗ ࿋ϕ࿋ ԗ ࣷԗԦ
全样本的描述性统计
栽韵月陨晕匝 ࣷ Ԧϕ ሉ ԗϕआ Ԧ आϕ ԗ ԦሉԦ Ԧ Ԧԗ࿋ ϕᎢ ϕሉ
阅粤 ࣷ Ԧϕ ԗ ԗԦ ԗ ԗࣷ ԗ ԗԗϕ ԗ ԗ࿋Ԧ ԗ ࿋Ԧԗ
阅哉粤蕴 ࣷ Ԧϕ ԗ ԦᎢԗ ԗ ࿋࿋࿋ ԗ ԗԗԗ ԗ ԗԗԗ ϕ ԗԗԗ
酝粤晕匀韵 ࣷ Ԧϕ ԗ ϕሉሉ ԗ ϕࣷሉ ԗ ԗԗԗ ԗ ԗԗ ԗ Ꭲ࿋
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云哉晕阅 ϕࣷ ࣷ ሉሉᎢ ϕ ԗᎢ࿋ ࿋आϕ ࣷ ሉԦ࿋ ϕϕ ࣷ
蕴韵悦运 ϕࣷ ϕ ሉࣷ ԗ ᎢᎢआ ϕ ԗԗԗ ϕ ԗԗԗ ሉ ԗԗԗ
员工持股计划特征的描述性统计
匀韵蕴阅晕哉酝 ϕࣷ Ԧ࿋ϕ ϕ ԦԦ Ԧ ϕࣷᎢ Ԧࣷआ आ Ԧ࿋Ꭲ
杂匀粤砸耘 ϕࣷ ԗ ԗϕᎢ ԗ ԗϕ࿋ ԗ ԗԗԗ ԗ ԗϕሉ ԗ ԗࣷሉ
砸耘杂韵哉砸悦耘 ϕࣷ ԗ ϕᎢ ԗ ሉआϕ ԗ ԗԗԗ ԗ ԗԗԗ ϕ ԗԗԗ
ཽ二ɥ相关性分析 知ᖈ公司内部控制质量越高ᖈ实施员工持股计划的
由 ۠ᓴᑉʘᆁႳ 相关性检验的结果可知ཽ限于篇 可能性越大ᖈ验证了假设 ϕᤙ 结果表明ᖈ内部控制
幅ᖈ未在文中披露ɥᖈ内部控制质量与推行员工持 执行较好的公司ᖈ能够为公司推行员工持股计划
股计划的可能性显著正相关ᖈ初步验证了本文的 提供更好的条件与基础ᤙ 其他控制变量的结果显
假设 ϕᤙ 对于其他的控制变量ᖈ盈利能力较好ܜ成 示ᖈ规模较大ܜ盈利能力强的公司更有可能推行员
长性较高ܜ管理层持股比例较高的公司更可能推 工持股计划ᖈ这与大公司和高盈利性公司具有更
行员工持股计划ᖈ并且多数控制变量之间的相关 好的激励机制有关ଟ由公司治理变量可知ᖈ总经理
系数小于 ԗ ᖈ表明模型不存在严重的多重共线 与董事长的两职合一提高了推行员工持股计划的
性问题ᤙ 可能性ᤙ 第ཽ࿋ɥ ጦ ཽɥ 列是对内部控制质量与推
ཽ三ɥ回归结果分析 行员工持股计划的长期绩效回归的结果ᤙ 结果显
为避免公司维度可能存在的聚类效应ᖈ我们 示ᖈ内部控制质量越高ᖈ公司在推行员工持股计划
在回归中对标准误按公司层面进行了 ऀᤓࣲᡫᓴʘ 处 后的长期业绩更好ᖈ支持了假设 Ԧᤙ
理ᤙ 内部控制质量与公司推行员工持股计划的回 以上结果表明ᖈ有效的内部控制不仅能够为
归结果如表 ሉ 所示ᤙ 由第ཽϕɥ ጦ ཽሉɥ 列的结果可 公司推行员工持股计划提供必要的条件ᖈ而且
ኰ Ԧ आ ኰ
