Page 94 - 北京工商大学学报社会科学版2018年第6期

第 33 卷摇 第 6 期 李摇 梁,马文博,唐梦蔚: 国企高管薪酬管制政策的有效性分析

两之间的相关系数。 结果表明除 apay 与 size 、 1郾 薪酬管制政策的实证分析结果
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crs 与 size 外,其余自变量两两之间的相关系数均 采用回归模型(1) 与(2) 研究国有企业高管
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低于 0郾 25。 而 apay 与 size 、crs 与 size 的相关系 薪酬管制政策对两类收入差距的影响,采用模型
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数分别为 0郾 437 6、 0郾 374 8,处于 0郾 3 ~ 0郾 5 之间, (3)研究薪酬管制政策对企业绩效的影响。 由于
意味着相关性较弱。 与此同时,由于后两个方程 面板数据中横截面单位过多,不宜采用固定效应
解释变量中不包含 apay ,且这几个变量并非本 模型(FE),本文采用混合 OLS 模型进行回归,并
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文关注的核心变量,因此可忽略模型自变量之间 列出异方差假定下的稳健标准误以刻画截面单位
的多重共线性。 的影响,回归结果如表 1 所示。
表 1摇 对薪酬管制政策的双重差分模型实证结果
模型(1) 模型(2) 模型(3)
变量
混合 OLS 稳健标准误 混合 OLS 稳健标准误 混合 OLS 稳健标准误
- 1郾 427 2 - 1郾 427 2 - 0郾 031 0 - 0郾 031 0 0郾 166 7 0郾 166 7
stateown
( - 0郾 131) ( - 0郾 082) ( - 1郾 965) * ( - 2郾 126) * (0郾 737 1) (1郾 654 6)
1郾 591 3 1郾 591 3 - 3郾 176 1 - 3郾 176 0 - 0郾 539 0 - 0郾 539 0
regu
(2郾 326) ** (2郾 545) ** ( - 1郾 669) * ( - 1郾 964) * ( - 1郾 958 9) * ( - 2郾 330 5) *
- 19郾 910 3 - 19郾 910 3 - 0郾 237 6 - 0郾 237 6 - 0郾 260 3 - 0郾 260 3
stateown 伊 regu
( - 1郾 747) ** ( - 1郾 824) ** ( - 2郾 621) ** ( - 2郾 83) *** ( - 1郾 675) * ( - 2郾 426) **
0郾 515 2 0郾 515 2
lnrpay
- 1 *** ***
(3郾 14) (4郾 06)
2郾 352 7 2郾 352 7
lnroa
- 1 *** ***
(8郾 837) (8郾 961)
1郾 031 1 1郾 031 1 1郾 254 0 1郾 254 0 - 0郾 154 8 - 0郾 154 8
board
(1郾 856) * (1郾 963) ** (0郾 068) (0郾 115) ( - 1郾 082) ( - 1郾 892)
- 0郾 309 5 - 0郾 309 5 0郾 006 3 0郾 006 3 0郾 032 9 0郾 032 9
crs
( - 1郾 289) ( - 1郾 342) (0郾 426) (0郾 647) (1郾 763) (1郾 970) *
0郾 221 3 0郾 221 3 1郾 754 3 1郾 754 3 6郾 560 7 6郾 560 7
lnsize
(3郾 385) *** (3郾 424) *** (2郾 198) ** (2郾 326) ** (1郾 643) (1郾 970) *
- 0郾 056 1 - 0郾 056 1 0郾 013 2 0郾 013 2 - 5郾 453 7 - 5郾 453 7
lev
( - 0郾 074) ( - 0郾 107) (1郾 972) * (2郾 019) * ( - 13郾 64) *** ( - 16郾 58) ***
7郾 934 4 7郾 934 4 12郾 612 1 12郾 612 1 2郾 431 5 2郾 431 5
常数项
(13郾 812) *** (15郾 561) *** (5郾 23) *** (7郾 38) *** (14郾 27) *** (17郾 15) ***
2
R 0郾 320 7 0郾 320 7 0郾 253 3 0郾 253 3 0郾 306 8 0郾 306 8
*
摇 摇 注: 、 ** 、 *** 分别代表在 10% 、5% 、1% 水平下显著;括号中数据为 T 值。
摇 摇 从表 1 的结果看,由 stateown 的系数可知,国有 此同时企业绩效下降了 0郾 54%。 如前所述,regu 的
企业内部薪酬差距略低于非国有企业,但在外部薪 系数值为时间效应,而仅通过政策实施前后的变化
酬差距以及企业绩效方面的差距并不显著。 由 regu 不足以判断政策实施的效果。 交互项(即 stateown it

的系数值可知 2010 年前后收入分配以及绩效情况。 伊regu )的系数才真正代表了薪酬管制政策的效果。
it
与 2010 年之前相比,2010 年后前 3 名高管的绝对薪 由交互项的系数值可知,薪酬管制政策本身显著降
酬总额仍在上升,升幅约为 1郾 59%,而前 3 名高管薪 低了收入差距,一方面使国企前 3 名高管的薪酬总
酬总额占公司薪酬总额的比重却下降了 3郾 18%,与 额降低了 19郾 91%,缩小了国企高管与社会公众之间

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