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北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2018 年摇 第 5 期

业产量与全部要素投入量之比,技术进步、组织创 的,而一家风险投资机构所投资的标的可能会横
新、专业化和生产创新等都被视为全要素生产率 跨多个行业。 本文对于风险投资人同行业声誉的
的来源 [13 - 14] 。 一个具有较高声誉的投资人往往 定义是:对于某个特定企业所处的行业而言,一家
能够为企业推介更好的社交网络成员,提升社交 风险投资机构在该行业通过成功实现 IPO 退出所
网络成员对企业的认可和合作意愿,从而通过提 积累的品牌或声誉。 本文对于风险投资人行业外
升企业经营效率和创新能力进一步实现企业生产 声誉的定义是:对于某个特定企业所处的行业而
力的提升 [12,15] 。 言,一家风险投资机构在除该行业之外的其他行
最后,现有文献往往未对风险投资人的声誉 业、通过成功实现 IPO 退出所积累的品牌或声誉。
按照不同行业、技术类型进行区分,也没有在上述 根据本文所选取的测量方法,风险投资人的同行
区分的前提下,对风险投资人如何影响企业生产 业声誉是指风险投资人所有的历史投资项目组合
力进行探讨。 而事实上,随着行业间技术、管理模 中,与所新投资企业处于相同行业的、已成功实现
式的差异化,风险投资已经具有专业化的趋势,一 IPO 的项目数量。 而风险投资人的行业外声誉,
些优质风险投资人或者投资机构往往重点关注于 则是指风险投资人所有的历史投资项目组合中,
一个或者数个行业领域,在本行业内具有更多的 与所新投资企业处于不同行业的、已成功实现
成功 IPO 的投资案例,从而在此领域享有更好的 IPO 的项目数量。 基于资源基础理论视角,优秀
投资声誉 [16] 。 但是与此同时,风险投资机构即使 的投资人在提供资金之余还能为企业带来丰富的
擅长某个领域,但是也不排除会通过广泛关注并 技术、市场、人力等各个方面的资源经验。 因此相
投资不同行业来分散风险。 例如一家风险投资机 对而言,在与公司相同行业领域内积累的风险投
构的传统优势领域在于医疗领域,那么其在投资 资人声誉,能够更多地基于风险投资人自身在本
一家新的医疗公司时,可能会为这家公司带来更 行业的专业积累,从而为企业提供更为直接的技
多的直接的医疗领域的技术、管理经验;然而当其 术、管理、资金等战略性资源。 同时基于社会嵌入
投资了一家教育类的公司时,则往往更加侧重为 理论,弱关系往往能够为企业带来更多非冗余的
这家公司提供社会网络等间接的资源帮助。 对上 信息价值,因此在其他行业具有较高经验和声誉
述两种经验进行区分无论在现实层面还是理论层 的风险投资人,则更倾向于为公司提供社会网络、
面都格外必要。 创业者在选择投资人时也会考察 以及帮助公司更好地利用上述社交网络 [17] ,而非
投资人在本行业及相关行业所做的积累,然而选 直接提供专业领域相关的资源。 因此,本文特提
择在本行业布局广泛或布局较少的投资人均利弊 出假设 1a、1b。
共存:一方面,选择在本行业具有更加丰富经验的 假设 1a:风险投资人同行业声誉对企业生产
投资人,往往能够给创业者带来直接的企业发展 力提升有促进作用。
经验、但是同时也会导致投资人由于在本行业布 假设 1b:风险投资人行业外声誉对企业生产
局广泛从而对某个特定的公司关注不够,以及提 力提升有促进作用。
供的社会网络资源与创业公司自身资源有较多冗 (二)企业的生命周期、风险投资人声誉与企
余;但是另一方面,如果选择在其他行业具有丰富 业生产力水平
经验、在本行业布局较少的投资人,反而有可能会 风险投资者往往会选择企业的不同生命周
更加受到该投资人的重点关注,尤其是带来非冗 期阶段进行投资,在不同的生命周期企业对风
余的社会网络资源。 于是,有必要通过研究来对 险投资人的需求也不尽相同,于是风险投资人
上述问题进行回答:行业内与行业外经验相比,二 声誉所带来的企业生产力提升效果也会发生差

者之中谁对企业的生产力促进作用更为明显? 异。 在企业发展初期,企业专有的技术、商业模
因此,有必要将风险投资人的声誉进一步划 式和其他竞争优势处于初创和成长阶段,急需
分为同行业声誉与行业外声誉。 所谓“同行业冶 风险投资人为企业提供丰富的基础资源、以及
与“行业外冶 是从某个处于特定行业的企业视角 企业发展所需的稳定的社会网络 [18 - 19] 。 在这
出发所建立的概念,一个企业所处的行业是固定 一阶段,具有较强的行业内部或者行业外部声

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