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第 33 卷摇 第 5 期 王泽宇, 耿天成, 赵艳华: 风险投资人声誉与新三板企业生产力实证研究

表 3摇 风险投资人声誉对新三板公司生产力影响的分组回归结果

模型 1 模型 2 模型 3 模型 4
初创期企业 成熟期企业 低行业不确定性企业 高行业不确定性企业
I_REP 0郾 021 *** 0郾 011 *** 0郾 016 *** 0郾 021 ***

(0郾 003) (0郾 002) (0郾 007) (0郾 003)
E_REP 0郾 015 *** 0郾 006 *** 0郾 011 0郾 021 ***
(0郾 004) (0郾 001) (0郾 008) (0郾 004)
其他调节变量和控制变量 已控制 已控制 已控制 已控制

AR(1) - 0郾 798 - 0郾 727 - 1郾 329 - 1郾 113
AR(2) 0郾 609 0郾 508 0郾 709 0郾 562
Sargan test 0郾 626 0郾 713 0郾 594 0郾 498

2
Wald chi 449郾 36 490郾 17 519郾 89 420郾 30
企业数 649 578 541 670
观测值数 2 080 2 098 2 078 2 108
*
摇 摇 注: 、 、 分别表示 Z 统计量在 10% 、5% 和 1% 水平下显著;括号内为标准误;模型因变量为全要素生产力;模型
** ***
为两阶段 GMM 模型;模型使用滞后期为一期,工具变量引用一次。
表 4摇 稳健性检验结果

模型 1 模型 2 模型 3 模型 4
*** *** *** ***
0郾 037 0郾 029 0郾 019 0郾 025
I_REP
(0郾 004) (0郾 003) (0郾 005) (0郾 005)
*** ** *** ***
0郾 020 0郾 016 0郾 007 0郾 016
E_REP
(0郾 005) (0郾 009) (0郾 002) (0郾 002)
*** ***
0郾 003 0郾 004
I_REP 伊 LIFE
(0郾 001) (0郾 001)
** **
0郾 002 0郾 002
E_REP 伊 LIFE
(0郾 001) (0郾 001)
** ***
0郾 001 0郾 001
I_REP 伊 UNC
(0郾 001) (4郾 20 伊 10 - 4 )
- 4 *** **
4郾 51 伊 10 0郾 001
E_REP 伊 UNC
(2郾 10 伊 10 - 4 ) (0郾 001)
其他调节变量和控制变量 已控制 已控制 已控制 已控制
F 统计量 50郾 78 61郾 39 61郾 52 60郾 30
2
R 0郾 477 0郾 495 0郾 474 0郾 501
企业数 1 180 1 180 1 180 1 180
观测值数 4 178 4 178 4 178 4 178
摇 摇 注: 、 、 分别表示 T 统计量在 10% 、5% 和 1% 水平下显著;括号内为标准误;模型因变量为全要素生产力;模型
** ***
*
为面板数据 FE 模型。

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