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北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2020 年摇 第 1 期

   问题,反而可能带来新的委托—代理问题,其根本                          得高管层更多地考虑如何保住现有职位,使自身
   原因在于权力导致的寻租行为。 具体而言,控制                          处于一个相对安全的位置。 此时,高管层会尽可能
   权激励是否有效以及效果如何,取决于管理层在                           地避免带来高风险的探索型对外直接投资活动,进
   公司治理中贡献大小与控制权之间的对称性。 如                          而导致公司海外并进型战略的有机平衡度降低。 基
   果前者大于后者,则在激励过程中出现“ 激励不                          于此,本文提出如下研究假设。
   足冶的问题,由于支付不足,激励机制难以达到最                              H2:高管控制权激励与公司海外并进型战略
   好的效果。 相反,如果后者大于前者,则在激励过                         的有机平衡度呈“倒 U 形冶关系。
   程中出现 “激励过多冶 的问题,由于超额支付,会                            在提出上述假设的基础上,本文认为国有企
   给公司带来新的治理问题。 公司为管理层赋予更                          业和民营企业在控制权激励方面有着明显差异。
   多的控制权主要会带来两类问题。 第一,给予高                          这是由于,国有企业高管层的决策会受到众多因
   管层的控制权过大,其话语权和决策权使其在战                           素的影响,除股权和控制权以外,也受到领导层的
   略决策过程中能够释放出更多的影响力,这种权                           肯定、职级的提升等的影响。 因此,本文对控制权
   力的集中可能使得决策更有利于高管层自身的偏                           部分进行更深一层的分析,也即在 H2 的基础上,
   好和利益,与公司长期利益最大化的目标产生背                           将公司高管层控制权激励与公司海外并进型战略
   离。 第二,高管层一旦获得足够多的控制权,便更                         有机平衡度的讨论进行区分,对国有企业和民营
   加倾向于利用机会主义行为获得超额收益并保持                           企业进行分别讨论。
   现有身份,放弃“通过合理途径提高企业绩效、从                              (二)高管任期的中介作用
   而获得应有报酬冶 的方式来提高自身收入,这将                              对于控股股东来说,制定国际化战略能够开
   严重威胁到企业在全球激烈竞争中的绩效表现。                           发全球市场,获取配置稀缺资源的机会                   [19]  ,实现
   此外,文献研究表明,高管层的控制权激励水平与                          企业的长远发展。 这就使得新兴市场国家的企业
   企业创新能力呈“倒 U 型冶 关系,即探索性活动、                       在国际化进程中,管理者行为的复杂性有所提高,
   创新能力和长期绩效表现会随控制权的增加先上                           地理距离的存在也要求高管人员在战略决策中需
   升而后下降      [16]  。 本文使用高管层在职消费来度                要进行更多的自由裁量           [8] 。 因此,相较于本土经
   量高管层控制权激励。 已有文献同样提出了两                           营的企业而言,跨国公司高管层有更大的可能性
   种视角,即效率视角         [17]  和代理视角   [18] 。 效率视      面临战略失败。 也就是说,国际化投资的复杂性
   角认为,在职消费通过充分授权满足了高管层                            和高风险性极易导致经营失败,从而对高管层在
   心理深层次的对社会地位的需求,提升了组织                            经理人市场上的竞争力带来负面影响。 因此,高
   承诺水平     [17]  。 代理视角认为,高管层通过将在                 管层在国际化进程中实施探索型对外直接投资战
   职消费变成个人“ 灰色收入冶,从而加重代理问                          略的动力不足。 高管任期,是指管理人员在公司
   题和冲突     [18] 。                                 内担任管理职责的年限,高管任期年限的增加会
       本文认为,在新兴市场国家制造业企业国际                         对公司的战略决策、创新等方面产生重要的影响。
   化的过程中,高管层控制权激励的效果取决于公                           在投资战略的选择上,公司任职时间的差异,会使
   司给予高管层控制权激励的水平,一定程度的控                           得高管层因为受到公司文化的影响从而在认知水
   制权激励有利于高管层效率的提升及其对组织的                           平、决策手段、管理风格和思维方式等方面存在差
   承诺水平。 此时,控制权激励的积极效应能够抵                          异,进而影响高管制定和实施并进型战略的动机。
   消部分由于控制权激励水平提高所带来的委托—                           具体而言,任期较短的高管层对于新知识和新技
   代理问题以及其他负面效应,高管层的战略安排                           术的接受程度更高,更倾向于冒险行为,更有可
   会倾向于加强探索型活动来提升并进型战略的有                           能会增加企业的探索型活动;而任期时间较长
   机平衡度,从而有利于跨国公司的长期发展和长                           的高管层则更加倾向于风险规避的战略决策,
   期绩效。 然而,当企业赋予高管层的在职消费水                          偏好保守、稳定的利用型战略活动。 同时,以往
   平继续提高时,高管层便难以将企业的长期发展                           研究也指出,管理层任期与企业风险偏好呈负
   放在首位,其对公司长期绩效的承诺水平将低于                           相关关系     [20] ,任期更长的管理人员倾向选择保
   委托—代理激励所给予的个人利益诱惑,从而使                           守项目。 长期在位的高管会丧失对企业创新的

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