Page 110 - 《北京工商大学学报（社会科学版）》2020年第1期
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是指企业为了获取技术、管理经验等具备价值增 程度的信息不对称。 也就是说,在海外运营过程
值作用的战略性资产而实施的对外投资行为,这 中,高管层更可能采取短视的机会主义行为,难以
种侧重于探索技术和发展能力的模式又被称为 将企业的长期利益作为战略制定的首要考虑标准。
“探索型对外直接投资冶 [1] ,相对应的战略即为 因此,如何通过高管层激励来应对海外投资过程中
“探索型战略冶。 作为处于相对劣势发展阶段的 的委托—代理问题尤为重要。 从具体的手段来看,
新兴市场国家企业,应有效整合上述两种对外投 高管层股权激励和控制权激励的作用机制又有所
资战略,在充分利用企业自身资源的同时,突破经 不同。 高管层股权激励的目标是统一持有股权的
营界限,并探索新领域及新技术,与自身优势相结 高管层、股东和企业三者之间的利益,手段是给予
合,最终实现探索和利用活动的平衡,即推进对外 高管层获取企业运营剩余价值的权利,将企业的所
直接投资的“并进型战略冶。 有权和控制权进行连接并统一,以此来引导高管层
现有研究明确指出,并进型战略 ( ambidex鄄 进行合理的战略决策,从而最大化企业的利益 [7] 。
trous strategy)是指企业整合与协同自身资产利用 而高管控制权激励的目标是实现管理者的自我激
型与资产获取型(探索型) 对外直接投资战略的 励,给予他们专属性的控制权,提升其被尊重的水
行为 [2] 。 从国外文献的情况看,虽然现有研究部 平,以此来平衡委托人和代理人之间的利益冲突,
分涉及了并进型战略,但相关研究并不够深入。 从而寻找到委托—代理问题的解决方案。 以往涉
且现有研究大多关注政府支持、企业以往的海外 及并进型对外直接投资的研究中,仅有部分文献关
投资经验 [3] 、企业冗余 [4] 对跨国公司并进型战略 注到了高管层特征的作用机制 [7] 。 而研究管理层
的影响,鲜有文献关注到高管层激励的影响及机 激励与并进型战略平衡度之间关系的文献更是少
制。 事实上,作为战略决策者,企业高管层在全球 之又少,其作用机制有待进一步揭示 [8] 。
战略制定过程中将起到核心作用。 当前,高管层 基于此,本文重点关注高管层激励方式对中
更倾向于利用型战略是由于探索型战略活动的不 国企业实施海外并进型战略的影响。 同时,引入
确定性和复杂性较大,不利于企业的平稳运营。 并进型战略有机平衡度的概念来进行更加深入的
尽管更加平衡的战略能够带给企业更高的利润和 研究。 并进型战略有机平衡度是指并进型战略的
更长期的发展空间,却不利于高管层规避探索型 平衡水平,即探索型海外子公司与利用型海外子
战略调整所带来的失败风险,这种风险将给高管 公司的平衡水平,该指标能够较好地刻画跨国公
层的管理能力和声誉带来负面的影响。 在此种情 司整合与协同自身资产获取型对外直接投资与资
况下,管理层个人利益、企业利益和股东利益之间 产利用型对外直接投资的能力 [1] 。
存在明显偏差,使得跨国公司在海外运营中面临 本文的研究价值和边际贡献体现在四个方
着委托—代理风险。 面:第一,从委托—代理理论视角出发,结合企
委托—代理理论是研究管理层激励和企业战 业对外直接投资现状,对海外投资中战略作用
略管理行为的核心理论。 一方面,高管激励本身 机制的前因变量进行研究。 具体来讲,本文分
便是公司治理和海外战略中的重要组成部分;另 别探究高管层股权激励和控制权激励对企业并
一方面,高管激励方案的制定受到当地政治经济、 进型战略的影响机制,这对于新兴市场国家企
制度环境、文化风俗等多方面因素的影响,本土化 业的国际化战略研究具有一定的理论贡献。 第
特色正成为国内外学者研究的重点。 因此,对高 二,构建以高管任期为调节变量的高管股权激
管激励与跨国战略的研究应充分考虑到董事会和 励、控制权激励对海外并进型战略有机平衡度
激励方案的独特性。 中国作为新兴经济体国家, 影响的理论模型。 本文重点关注在中国企业海
进行上述研究更加具备独特性和必要性 [5] 。 外扩张过程中,如何激励高管人员进行海外探
在跨国企业的治理过程中,委托人与代理人利 索活动,提升海外并进型战略的平衡度,使管理
益的不一致不利于企业的海外发展和长期绩效的 者与股东利益趋同,从而在一定程度上完善了
提升。 由于海外运营具备更长的地理距离和文化 对外直接投资理论和新兴市场国家企业并进理
距离特征,这就使得作为代理人的高管层掌握了更 论。 第三,选取中国制造业企业上市公司相关
多的自由裁量权 [6] ,作为委托人的股东面临着更大 数据,采用回归分析方法检验理论模型,拓展了
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