Page 80 - 北京工商大学学报社会科学版2018年第6期

第 33 卷摇 第 6 期 王文清, 傅绍正, 赵摇 慧: 管理层预测能力、环境不确定性与盈余管理

余管理程度也越大;环境不确定性程度越高,管理 告的概率越大;业绩预告可以显著降低资本成本,
层预测能力与两类盈余管理之间的相关性越显 但具有滞后性。
著。 本文的研究表明,管理层业绩预告持续准确 (二)管理层业绩预告对信息中介的影响
性可以在一定程度上反映管理层的预测能力,并 在分析师预测方面,国内外学者研究发现业

向资本市场传递公司的盈余质量信息。 绩预告会影响分析师跟踪及其预测误差。 Cotter
本文可能有如下贡献:其一,与已有研究仅 et al. [6] 研究发现,分析师会在管理层发布业绩预
考察当期管理层业绩预告准确性对盈余管理的 告后对其预测进行修订。 王玉涛、王彦超 [15] 研究
影响不同,本文基于多期管理层业绩预告偏差 指出,管理层业绩预告质量会对分析师行为产生
的均值度量管理层预测能力,并考察其对盈余 重要影响,具体表现为业绩预告质量越高,分析师
管理的影响,为研究管理层业绩预告与盈余管 跟踪数量越多,分析师预测误差和分歧度越低。
理的相关性提供了新的研究视角;其二,本文研 李馨子、肖土盛 [3] 进一步研究发现,管理层业绩
究发现管理层业绩预告持续准确性可以向资本 预告发布后,分析师会及时修正其盈余预测,且管
市场传递公司的盈余质量信息,进一步丰富了 理层业绩预告越准确,分析师盈余预测修正幅度
管理层业绩预告信息含量以及盈余管理领域的 与业绩预告消息的正相关关系越显著。
相关研究。 在审计师行为方面,国内外学者研究发现业
一、文献回顾 绩预告会影响审计定价。 Krishnan et al. [16] 研究
自中国资本市场引入管理层业绩预告制度以 表明,管理层发布业绩预告将显著提高其审计成
来,管理层业绩预告的经济后果一直是学术界和 本,且年度业绩预告的准确性与审计费用显著负
[1] 的分析 相关。 廖义刚、邓贤琨 [17] 研究发现,管理层业绩
监管部门关注的焦点。 根据 Hirst et al.
框架,管理层业绩预告至少会对投资者、信息中介 预告偏离度与审计费用显著正相关。
和管理层行为等产生重要的影响。 (三)管理层业绩预告对管理层行为的影响
(一)管理层业绩预告对投资者的影响 在盈余管理方面,Kasznik [18] 研究发现管理层
在市场反应方面,国内外学者研究发现,业绩 会使用正向可操纵应计利润来向上调整盈余以达
[11] 研究指 到其发布的业绩预告水平。 郭娜 [5] 和吉姗姗、王
预告及其披露策略会影响股价。 Patell
出,业绩预告具有一定的信息含量,会对公司股价 福胜 [10] 基于中国的经验证据均得出了相同的研
产生显著影响。 杨德明、林斌 [2] 基于中国的经验 究结论。 郭娜、祁怀锦 [7] 研究指出,相比自愿披
证据得出了相同的研究结论。 徐高彦等 [12] 进一 露业绩预告的上市公司,强制披露业绩预告的上
步考察了业绩预告择时披露策略的市场反应,研 市公司的盈余管理程度更高。 乔君、宋海燕 [8] 进
究发现上市公司管理层会利用股票市场的高频波 一步研究表明,业绩预告精确度越高,盈余管理程
动来选择业绩预告信息披露的时机,即管理层倾 度越高;业绩预告偏差越小,盈余管理程度越高。
向于在市场行情上升期披露更多坏消息,在市场 黄晓蓓、郑建明 [9] 基于中国资本市场业绩下降强
行情下降期披露更多好消息,使用该策略可以帮 制预告这一特殊的制度背景,考察了强制预告制

助上市公司获得更好的市场反应。 度对盈余管理的影响,研究发现强制预告制度会
[13] 实证检验了 诱发上市公司通过正向盈余管理以避免业绩预告
在资本成本方面,Kim & Shi
业绩预告性质对资本成本的影响,研究发现当业 的行为。
绩预告是好消息时,资本成本显著降低;当业绩预 综上所述,由于管理层业绩预告可以向资本
告是坏消息时,资本成本显著提高。 董南雁等 [4] 市场提供预测性盈利信息,使得管理层业绩预告
实证考察了业绩预告策略对资本成本的影响,研 具有了重要经济后果。 已有研究证实了管理层通
究发现相比于乐观预告策略,管理层采取保守或 过应计盈余管理迎合业绩预告的观点,但是忽略
一致预告策略时资本成本更低。 王艳艳 [14] 进一 了应计盈余管理具有反转属性,管理层难以通过
步分析了业绩预告与资本成本的交互影响,研究 应计盈余管理确保管理层业绩预告的持续准确。
发现前期资本成本越高,管理者后期发布业绩预 管理层业绩预告准确性虽然受盈余管理的影响,

· 7 5 ·