Page 120 - 《北京工商大学学报(社会科学版)》2019年第6期
P. 120
第 ሉ࿋ 卷 第 期 黄 韬᧙ 股权众筹兴起背景下的证券法律制度变革
ጪኃ ዪ袁 ᓴᡫ ᑉᤓ ᒶᑉऊ ᑉႳʑ சᔱႳᑉႳይᓴ咱Ȥ暂 ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ ᆁச ۠ᆁᤓᔱᡫᔱይᑉᤓ ጪይᆁႳ ϕࣷᎢࣷ袁 ࣷ渊Ԧ冤院ሉሉࣷ ͧ ሉ࿋
ᆁቑᡷ袁 ϕࣷࣷआ袁 ϕԗ渊冤院ϕϕϕሉ ͧ ϕϕ 咱ϕ暂 ᒶዪጪଢ଼ጪኃ ጪ ᒶ袁 ଢ̶଼ᒶጪÞጪኃ ዪ ၘᓴʘᔱᓴᆁசᡫၘᓴ
咱आ暂۠ዪኃጪᧉጪଢ଼ ዪ ଲᤓᔱႳʑᓴʑ ᤚᡷ ᡫၘᓴ ᤓᔱၘᡫ院 ᔱႳசᆁʘቑᑉᡫᔱᆁႳ ᆁ ʘᓴࣲᤓᑉᡫᆁʘᡷ ᡫᑉᡫᓴ咱Ȥ暂 ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ ᆁச ጪይᆁႳᆁቑᔱይ ᒶᔱᡫᓴʘᑉᡫࣲʘᓴ袁 Ԧԗԗሉ袁
ׯᓴʘᤓᆁᑉʑ ᑉႳʑ ᔱᡫ ይᆁႳᓴशࣲᓴႳይᓴ சᆁʘ ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ʘᓴࣲᤓᑉᡫᔱᆁႳ 咱 Ȥ暂 ࿋ϕ渊Ԧ冤院࿋ԗϕ ͧ ࿋Ԧ
۲ᑉၘᔱႳᡫᆁႳ ЈႳᔱׯᓴʘᔱᡫᡷ ᒶᑉऊ ኃᓴׯᔱᓴऊ袁 Ԧԗԗሉ袁 आϕ 渊Ԧ冤院 ࿋ϕᎢ ͧ 咱ϕᎢ暂ᧉȤዪપᣱ᧷Ⴚ ଢ଼袁 ᒶዪጪଢ଼ጪኃ ጪ袁 ᒶዪ ۠᧷ኃዪ ኃ袁 ᓴᡫ ᑉᤓ
࿋आ ၘᓴ Ⴓᓴऊ ይᆁቑᡥᑉʘᑉᡫᔱׯᓴ ᓴይᆁႳᆁቑᔱይ咱Ȥ暂 ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ ᆁச ऀᆁቑᡥᑉʘᑉᡫᔱׯᓴ
咱ࣷ暂ଲኃዪᧉÞ᧷ኃᧉ ऀ ଢ଼ ʘᑉႳᑉይᡫᔱᆁႳ ᓴନᓴቑᡥᡫᔱᆁႳ ᔱႳ ᡫၘᓴ ᓴ ጪይᆁႳᆁቑᔱይ袁 Ԧԗԗሉ袁 ሉϕ渊࿋冤院 ࣷ ͧ ϕࣷ
ይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᑉይᡫ ᆁச ϕࣷሉሉ院 ᑉႳ ᓴይᆁႳᆁቑᔱይ ᑉႳᑉᤓᡷᔱ 咱Ȥ暂ጪቑᆁʘᡷ ᒶᑉऊ 咱ϕआ暂ᒶዪ ۠᧷ኃዪ ኃ袁 ᒶ᧷۠ጪԱᧉጪଢ଼ᒶዪપጪଢ଼ Þ袁 ଢ̶଼ᒶጪÞ
ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ袁 ϕࣷࣷ袁 ࿋渊ϕ冤院 ࣷሉ ͧ ᎢԦ ጪኃ ዪ ۲ၘᑉᡫ ऊᆁʘҪ ᔱႳ ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᤓᑉऊ钥咱 Ȥ暂 ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ ᆁச Þᔱ
咱ϕԗ暂 ኃЈᧉጪኃ ᧉ ଢ଼ ଲᑉᤓᑉႳይᔱႳ ᔱႳׯᓴᡫᆁʘ ᡥʘᆁᡫᓴይᡫᔱᆁႳ ऊᔱᡫၘ ႳᑉႳይᓴ袁 Ԧԗԗ袁 ϕ渊ϕ冤院ϕͧ ሉԦ
ይᑉᡥᔱᡫᑉᤓ சᆁʘቑᑉᡫᔱᆁႳ Ⴓᓴᓴʑ ᑉசᡫᓴʘ ᡫၘᓴ ଢ଼ጪऀ ይၘᑉቑᤚᓴʘ ᆁச ይᆁቑቑᓴʘይᓴ 咱ϕࣷ暂 ଲጪଲऀ̶Јᣱ ᒶ ዪ ᒶᔱቑᔱᡫᔱႳ ይᆁႳᡫʘᑉይᡫࣲᑉᤓ சʘᓴᓴʑᆁቑ ᔱႳ
ይᑉᓴ咱Ȥ暂 ۠ᑉይᓴ ᒶᑉऊ ኃᓴׯᔱᓴऊ袁 Ԧԗԗ袁 Ԧ渊ϕ冤院 ሉࣷ ͧ Ꭲϕ ይᆁʘᡥᆁʘᑉᡫᓴ ᤓᑉऊ院 ᡫၘᓴ ʑᓴᔱʘᑉᤚᤓᓴ ይᆁႳᡫʘᑉᔱႳᡫ ᆁႳ ይၘᑉʘᡫᓴʘ ᑉቑᓴႳʑ
咱ϕϕ暂彭冰 投资型众筹的法律逻辑咱᥌暂 北京院北京 ቑᓴႳᡫ咱Ȥ暂 ̶ᑉʘׯᑉʘʑ ᒶᑉऊ ኃᓴׯᔱᓴऊ袁 ϕࣷआࣷ袁 ϕԗԦ渊आ冤院ϕआԦԗ ͧϕआԗ
大学出版社袁ԦԗϕᎢ 咱Ԧԗ暂ଲЈኃऀ̶ 袁 ̶᧷ଢ଼ጪ ዪ 袁 ۲ዪዪᒶ ଢ଼ ዪႳ ᓴቑᡥᔱʘ
咱ϕԦ暂ኃጪ ଢ଼ ᣱ ኃᓴࣲᤓᑉᡫᔱᆁႳ ዪ ᔱႳᔱᡫᔱᑉᤓ ᡥࣲᤚᤓᔱይ ᆁசசᓴʘᔱႳ ᔱይᑉᤓ ᓴନᑉቑᔱႳᑉᡫᔱᆁႳ ᆁச ᡫၘᓴ ᑉႳᡫᓴይᓴʑᓴႳᡫ ᑉႳʑ ይᆁႳᓴशࣲᓴႳይᓴ ᆁச ይᆁႳ
ᆁႳ ᡫၘᓴ ᔱႳᡫᓴʘႳᓴᡫ院 ᑉ Ⴓᓴऊ ᆁᡥᡥᆁʘᡫࣲႳᔱᡫᡷ சᆁʘ ቑᑉᤓᤓ ᤚࣲᔱႳᓴ 咱 Ȥ暂 ᡫʘᔱᤚࣲᡫᔱᆁႳ ᡥᑉᡫᡫᓴʘႳ ᔱႳ ይʘᆁऊʑசࣲႳʑᓴʑ ቑᑉʘҪᓴᡫ咱 Ȥ暂ႳசᆁʘቑᑉᡫᔱᆁႳ
ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ ᆁச ଢ଼ቑᑉᤓᤓ ᪦ ጪቑᓴʘᔱႳ ଲࣲᔱႳᓴ ᒶᑉऊ袁 ϕࣷࣷᎢ袁 ϕ 渊Ԧ冤院 ଢ଼ᡷᡫᓴቑ ኃᓴᓴᑉʘይၘ袁 Ԧԗϕሉ袁 Ԧ࿋渊ሉ冤院࿋ࣷࣷ ͧ ϕࣷ
࿋ϕᎢ ͧ ࿋ϕ 咱Ԧϕ暂谢平袁邹传伟 互联网金融模式研究咱Ȥ暂 金融研
咱ϕሉ暂̶ዪଢ଼ଢ଼ Ȥ Ȥ ଢ଼ቑᑉᤓᤓ ᔱࣲᓴ ᡥࣲᤚᤓᔱይ ᆁசசᓴʘᔱႳ ይᆁႳʑࣲይᡫᓴʑ ᆁ 究袁ԦԗϕԦ渊ϕԦ冤院ϕϕ ͧ ԦԦ
ׯᓴʘ ᡫၘᓴ ᔱႳᡫᓴʘႳᓴᡫ院 ᑉʘᓴ ᡫၘᓴᡷ 野ࣲᔱᡫᑉᤚᤓᓴ冶 சᆁʘ ᡫၘᓴ ʘᓴᡫᑉᔱᤓ ᔱႳׯᓴᡫᆁʘ钥 咱ԦԦ暂ଢ଼Јኃ᧷۲ጪऀᣱ Ȥ ၘᓴ ऊᔱʑᆁቑ ᆁச ይʘᆁऊʑ院 ऊၘᡷ ᡫၘᓴ
咱Ȥ暂 ଢ଼ᆁࣲᡫၘᓴʘႳ ऀᑉᤓᔱசᆁʘႳᔱᑉ ᒶᑉऊ ኃᓴׯᔱᓴऊ袁 ϕࣷࣷआ袁 ᎢԦ渊ϕ冤院Ꭲ ͧϕ࿋ሉ ቑᑉႳᡷ ᑉʘᓴ ቑᑉʘᡫᓴʘ ᡫၘᑉႳ ᡫၘᓴ சᓴऊ ᑉႳʑ ၘᆁऊ ይᆁᤓᤓᓴይᡫᔱׯᓴ ऊᔱʑᆁቑ
咱ϕ࿋暂 ऀዪ᥌۠ଲጪᒶᒶ ኃ ଲ ኃᓴࣲᤓᑉᡫᔱᆁႳ ዪ院 ቑᑉᤓᤓ ᤚࣲᔱႳᓴᑞ ၘᑉᡥᓴ ᤚࣲᔱႳᓴ袁 ᓴይᆁႳᆁቑᔱይ袁 ᆁይᔱᓴᡫᔱᓴ ᑉႳʑ ႳᑉᡫᔱᆁႳ咱᥌暂પᓴऊ
ᓴᑉʘይၘ சᆁʘ ᑉ ቑᆁʑᓴʘᑉᡫᓴ ይᑉᡥᔱᡫᑉᤓ咱Ȥ暂 ᧉᓴᤓᑉऊᑉʘᓴ ȤᆁࣲʘႳᑉᤓ ᆁச ऀᆁʘᡥᆁ ɕᆁʘҪ院 ዪႳይၘᆁʘ ۠ʘᓴ袁 Ԧԗԗ࿋
ʘᑉᡫᓴ ᒶᑉऊ袁 Ԧԗԗ袁 ሉϕ渊ϕ冤院 ᎢᎢ ͧ ϕԦሉ 咱Ԧሉ暂 ዪኃዪ۲ዪᒶ ዪ袁 ऀዪዪᒶપ ऀ袁 ᧷ᒶᧉÞዪኃଲ ዪ
咱ϕ暂 ଢ଼ᒶԱ Ȥ ጪ ጪशࣲᔱᤓᔱᤚʘᔱࣲቑ ᔱႳ ᡥʘᆁʑࣲይᡫ ቑᑉʘҪᓴᡫ ଢ଼ᆁቑᓴ ᔱቑᡥᤓᓴ ᓴይᆁႳᆁቑᔱይ ᆁச ይʘᆁऊʑசࣲႳʑᔱႳ咱Ա暂 પଲጪኃ ۲ᆁʘҪᔱႳ
ऊᔱᡫၘ ᔱቑᡥᓴʘசᓴይᡫ ᔱႳசᆁʘቑᑉᡫᔱᆁႳ咱Ȥ暂 ዪቑᓴʘᔱይᑉႳ ጪይᆁႳᆁቑᔱይ ኃᓴׯᔱᓴऊ袁 ۠ᑉᡥᓴʘ袁 પᆁ ϕࣷϕሉሉ袁 Ԧԗϕሉ
砸藻增燥造怎贼蚤燥灶 燥枣 杂藻糟怎则蚤贼蚤藻泽 蕴葬憎 蚤灶 贼澡藻 悦燥灶贼藻曾贼 燥枣 砸蚤泽蚤灶早 耘择怎蚤贼赠 悦则燥憎凿鄄枣怎灶凿蚤灶早
̶Јዪપ ᑉᆁ
ཽ郧怎葬灶早澡怎葬 蕴葬憎 杂糟澡燥燥造ᖈ 在澡藻躁蚤葬灶早 哉灶蚤增藻则泽蚤贼赠ᖈ 匀葬灶早扎澡燥怎ᖈ 在澡藻躁蚤葬灶早 猿员园园园愿ᖈ 悦澡蚤灶葬ɥ
粤遭泽贼则葬糟贼᧙ ዪᤓᆁႳ ऊᔱᡫၘ ᡫၘᓴ ʑᓴׯᓴᤓᆁᡥቑᓴႳᡫ ᑉႳʑ ᡥʘᓴׯᑉᤓᓴႳይᓴ ᆁச ႳᡫᓴʘႳᓴᡫ ᡫᓴይၘႳᆁᤓᆁᡷᖈ ᓴशࣲᔱᡫᡷ ይʘᆁऊʑசࣲႳʑᔱႳᖈ ᑉ Ⴓᓴऊ சᔱႳᑉႳይᔱႳ ቑᆁʑᓴᤓᖈ
ၘᑉ ᤚᓴᓴႳ ʘᔱᔱႳ ʘᑉᡥᔱʑᤓᡷ ᔱႳ ʘᓴይᓴႳᡫ ᡷᓴᑉʘ ̶ᓴႳይᓴᖈ ᔱᡫ ᤚᓴይᆁቑᓴ ᑉႳ ᔱቑᡥᆁʘᡫᑉႳᡫ ᤓᆁᤚᑉᤓ ᡫᆁᡥᔱይ ᔱႳ ᡫၘᓴ சᔱᓴᤓʑ ᆁச ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᤓᑉऊ ᑉᤚᆁࣲᡫ ၘᆁऊ ᡫᆁ
ᤚᑉᤓᑉႳይᓴ ᤚᆁᡫၘ ᡥᆁᤓᔱይᡷ ᑉᓴႳʑᑉ ᆁச ᔱႳׯᓴᡫᆁʘ ᡥʘᆁᡫᓴይᡫᔱᆁႳ ᑉႳʑ ይᑉᡥᔱᡫᑉᤓ சᆁʘቑᑉᡫᔱᆁႳ ଲᡷ ʘᓴசᓴʘʘᔱႳ ᡫᆁ ᡫၘᓴ Ȥ᧷ଲଢ଼ ዪይᡫ ᔱႳ ᡫၘᓴ Јଢ଼ ᑉ ᑉ ᡫᡷᡥᔱይᑉᤓ ᓴନᑉቑ
ᡥᤓᓴᖈ ᡫၘᔱ ᑉʘᡫᔱይᤓᓴ ࣲᓴᡫ ᡫၘᑉᡫ ቑᆁʑᓴʘႳ ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᤓᑉऊ ᔱ ቑᑉҪᔱႳ ᑉႳ ᑉይᡫᔱׯᓴ ʘᓴᡥᆁႳᓴ ᡫᆁ ᡫၘᓴ ʑᓴቑᑉႳʑ ᆁச ᓴशࣲᔱᡫᡷ ይʘᆁऊʑசࣲႳʑᔱႳ ʑᓴׯᓴᤓᆁᡥ
ቑᓴႳᡫ Ⴓ ᑉʑʑᔱᡫᔱᆁႳ ᡫᆁ ᓴନᡥᑉႳʑᔱႳ ᡫၘᓴ ᑉᡥᡥᤓᔱይᑉᡫᔱᆁႳ ᡥᑉይᓴ ᆁச ቑᑉᤓᤓ ᔱࣲᓴ ᓴନᓴቑᡥᡫᔱᆁႳ ʘࣲᤓᓴᖈ ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᤓᑉऊ ᔱ ᑉᤓᆁ ᆁᔱႳ ᤚᓴᡷᆁႳʑ ᡫၘᓴ ᡫʘᑉʑᔱ
ᡫᔱᆁႳᑉᤓ ይᆁႳይᓴᡥᡫࣲᑉᤓ ʑᔱׯᔱᔱᆁႳ ᤚᓴᡫऊᓴᓴႳ ᡥࣲᤚᤓᔱይ ᑉႳʑ ᡥʘᔱׯᑉᡫᓴ ᆁசசᓴʘᔱႳ ᤚᡷ ᔱႳᡫʘᆁʑࣲይᔱႳ ᑉ ᤚʘᑉႳʑႳᓴऊ ᡷᡫᓴቑ ᆁச ᓴशࣲᔱᡫᡷ ይʘᆁऊʑசࣲႳʑᔱႳ ᓴନᓴቑᡥ
ᡫᔱᆁႳ ၘᓴ ᡥʘᑉይᡫᔱይᓴ ᆁச ᡫၘᓴ ᡷᡫᓴቑ ᔱႳ ׯᑉʘᔱᆁࣲ ይᆁࣲႳᡫʘᔱᓴ ၘᑉׯᓴ சࣲᤓᤓᡷ ᔱႳʑᔱይᑉᡫᓴʑ ᡫၘᓴ ᡥʘᆁசᆁࣲႳʑ ᔱቑᡥᑉይᡫ ᆁச ႳᡫᓴʘႳᓴᡫ ᡫᓴይၘႳᆁᤓᆁᡷ ᆁႳ ᡫၘᓴ ʑᓴׯᓴᤓ
ᆁᡥቑᓴႳᡫ ᆁச ʘᓴࣲᤓᑉᡫᆁʘᡷ ʘࣲᤓᓴ ᆁႳ ᡫၘᓴ ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ቑᑉʘҪᓴᡫ ၘᓴ ʘᓴʑࣲይᡫᔱᆁႳ ᆁச ᔱႳசᆁʘቑᑉᡫᔱᆁႳ ᑉᡷቑቑᓴᡫʘᡷ ይᑉࣲᓴʑ ᤚᡷ ᡫᓴይၘႳᆁᤓᆁᔱይᑉᤓ ᡥʘᆁʘᓴ ၘᑉ
சᑉይᔱᤓᔱᡫᑉᡫᓴʑ ᡫၘᓴ ᡥᑉʘᡫᔱᑉᤓ ʘᓴᤓᑉନᑉᡫᔱᆁႳ ᆁச சᔱႳᑉႳይᔱႳ ʘᓴࣲᤓᑉᡫᔱᆁႳ ၘᓴʘᓴசᆁʘᓴᖈ ᔱᡫ ᔱ Ⴓᓴይᓴᑉʘᡷ ᡫᆁ ʘᓴᡥᆁႳʑ ᡫᆁ ᡫၘᓴ ᡥᆁᔱᡫᔱׯᓴ ᔱቑᡥᑉይᡫ ᆁச ᡫᓴይၘႳᆁᤓᆁᔱ
ይᑉᤓ ይၘᑉႳᓴ ᔱႳ சᔱႳᑉႳይᔱᑉᤓ ቑᑉʘҪᓴᡫ ʘᓴࣲᤓᑉᡫᔱᆁႳ ʘࣲᤓᓴ ᔱႳ ᡫၘᓴ சࣲᡫࣲʘᓴ ʘᓴசᆁʘቑ ᆁச ऀၘᔱႳᑉᑞ ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᤓᓴᑉᤓ ᡷᡫᓴቑ
运藻赠 宰燥则凿泽᧙ ᓴशࣲᔱᡫᡷ ይʘᆁऊʑசࣲႳʑᔱႳଟ ଢ଼ᓴይࣲʘᔱᡫᔱᓴ ᒶᑉऊଟ ႳᡫᓴʘႳᓴᡫଟ ᔱႳׯᓴᡫᆁʘ ᡥʘᆁᡫᓴይᡫᔱᆁႳଟ சᔱႳᑉႳይᔱႳ ይᆁᡫ
渊本文责编 潘端莲冤
ኰ ϕ ϕ ኰ