Page 59 - 《北京工商大学学报(社会科学版)》2019年第6期
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北京工商大学学报ཽ社会科学版ɥ Ԧԗϕࣷ 年 第 期
制品ܜ机械和设备修理业ɥᖈ其中 ऀ࿋Ԧ 的样本量为 算方法存在差异ᖈ所以本文将采用 Ԧԗϕ 年出版的
ϕԗᖈऀ࿋ሉ 的样本量为 ϕᤙ 本文前五大客户的初始 Ψ中国分省份市场化指数ଡ 中对各省产品市场发
信息来源于 ऀଢ଼᥌ዪኃ 数据库ᖈԦԗϕϕᗩԦԗϕ 年数据 育程度的综合评分进行度量ᤙ 该评分越高ᖈ代表
经过人工核对ᖈ对于在合并时缺失的数据从公司 市场发育程度越好ᤙ 同时ᖈ由于一个地区的制度
年报中逐一进行了手动查询并予以补全ᖈԦԗϕᎢ 年 环境是长年累月形成的ᖈ一般在短时间内不会轻
数据则直接取自数据库ᤙ 其他公司财务指标数据 易发生较大的变化ᖈ所以针对 ԦԗϕᗩԦԗϕᎢ 年的各
均来自 ऀଢ଼᥌ዪኃ 数据库ᖈ行业分类标准采用中国 个地区评分ᖈ本文将借鉴陈汉文ܜ周中胜 Ѕሉ 的研
证监会 ԦԗϕԦ 年发布的 Ψ 上市公司行业分类指 究方法ᖈ沿用 Ԧԗϕ࿋ 年的评价得分ᤙ 在搜集相关数
引ଡᖈ为消除离群值的影响ᖈ对所有连续变量进行 据后ᖈ本文分年度按照各指标的中位数将样本划
了 ϕᠢ 水平上的缩尾处理ᤙ 最终一共得到 Ԧआ 个 分成两组ᖈ大于或者等于中位数的为高发育度组ᖈ
制造业子行业 Ꭲ 年共计 Ꭲ ᎢᎢԗ 个样本ᤙ 小于中位数的为低发育度组ᤙ
ཽ二ɥ模型构建和变量说明 考虑到其他可能影响客户集中度和企业存货
根据前文的分析ᖈ本文参考陈峻等 Ѕሉԗ 以及方 管理关系的因素ᖈ本文的控制变量选择了企业规
红星ܜ张勇 Ѕሉϕ 的思路构建如下模型以验证 ̶ϕଟ针 模ཽ杂蚤扎藻ɥܜ企业现金持有水平ཽ悦葬泽澡澡燥造凿ɥܜ固定资
对 ̶Ԧᖈ本文按产品市场竞争水平的中位数进行分 产占比ཽ云蚤曾ɥܜ第一大股东持股比例ཽ栽燥责ϕɥܜ企业
组回归ଟ针对 ̶ሉᖈ本文按照产品市场发育程度的 成长能力ཽ郧则燥憎贼澡ɥܜ盈利能力ཽ砸韵粤ɥܜ企业资产结
中位数进行分组回归ᤙ 构ཽ蕴藻增ɥ 以及企业性质ཽ杂贼葬贼藻ɥᖈ同时控制了年份
栽怎则灶燥增藻则 蚤ᖈ贼 茁 խ 茁 悦澡澡蚤 ཽ悦ϕ ɥխ 茁 杂蚤扎藻 蚤ᖈ贼 խ ཽ再藻葬则ɥ和行业ཽ陨灶凿怎泽贼则赠ɥ固定效应ᤙ 其中ᖈ企业规
蚤ᖈ贼
蚤ᖈ贼
Ԧ
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ϕ
茁 悦葬泽澡澡燥造凿 խ 茁 云蚤曾 խ 茁 栽燥责ϕ խ 模ཽ 杂蚤扎藻ɥ 为总资产的自然对数ᖈ 现金持有水平
ሉ 蚤ᖈ贼 ࿋ 蚤ᖈ贼 蚤ᖈ贼
茁 郧则燥憎贼澡 խ 茁 砸韵粤 խ 茁 蕴藻增 խ ཽ悦葬泽澡澡燥造凿ɥ为年末现金与现金等价物之和ᣤཽ年末
蚤ᖈ贼 Ꭲ 蚤ᖈ贼 आ 蚤ᖈ贼
茁 杂贼葬贼藻 蚤ᖈ贼 ኢ 陨灶凿怎泽贼则赠 խ ኢ 再藻葬则 խ 着 ཽϕɥ 总资产 ͧ 年末现金与现金等价物之和ɥᖈ企业成
խ
ࣷ 蚤ᖈ贼
长能力 ཽ 郧则燥憎贼澡ɥ 为营业收入增长率ᖈ盈利能力
其中ᖈ被解释变量存货管理效率ཽ 栽怎则灶燥增藻则ɥ
ЅሉԦ 等的做法ᖈ采用存货周转率来 ཽ砸韵粤ɥ净利润ᣤ 总资产余额ᖈ企业资产结构ཽ蕴藻增ɥ
借鉴 ۠ᑉᡫᑉᡫᆁࣲҪᑉ
度量ᤙ 解释变量客户集中度则参考王雄元等 Ѕሉሉ ܜ 为企业年末资产负债率ᤙ
陈正林 Ѕሉ࿋ 等的方法ᖈ采用两个指标进行度量ᖈ分 ཽ三ɥ描述性统计
别为前五大客户各自销售额占企业营业收入比例 主要变量的描述性统计结果见表 ϕᖈ由结果
的平方和ཽ悦澡澡蚤ɥܜ第一大客户销售额占企业营业 可知᧙对于被解释变量ᖈ整个样本中企业的平均存
收入比例ཽ悦ϕɥᤙ 两个指标的数值越大ᖈ表明企业 货周转率ཽ栽怎则灶燥增藻则ɥ为一年近 次ᤙ 同时ᖈ进一步
的客户集中度越高ᤙ 观察数据还可以发现ᖈ虽然都处于制造业ᖈ但在不
调节变量产品市场竞争ཽ匀匀陨ɥ在现有文献中 同年份不同企业的差距还是比较大的ᤙ 样本中存
通常采用赫芬达尔指数ܜ熵指数ܜ行业集中率ܜ行 货周转率最高的企业一年周转 Ԧϕ आआ ԗ 次ᖈ最低
业内企业个数等指标进行度量ᖈ其中赫芬达尔指 的企业只有 ԗ ࿋ 次ᖈ二者之间相差了近 ࿋Ꭲ
数是最普遍的度量指标ᖈ因此本文采用该指数进 倍ᤙ 在解释变量客户集中度的两个指标中ᖈ悦澡澡蚤
行衡量ᤙ 具体计算方法为᧙行业中各个企业当年 的均值ܜ最小值和最大值分别为 ԗ ԗ࿋࿋ Ԧܜԗ ԗԗԗ ࿋ܜ
销售额占行业销售额比例的平方和ᤙ 该指标越 ԗ ࿋࿋ ࣷᖈ第一大客户销售占比 悦ϕ 的均值ܜ最小值
大ᖈ表明产品市场竞争程度越低ଟ该指标越小ᖈ则 和最大值分别为ԗ ϕԦࣷ ሉܜԗ ԗϕϕ ܜԗ ሉ Ꭲᖈ表明客户
表明产品市场竞争越激烈ᤙ 集中度总体比较高ᖈ并且个体差异也比较大ᖈ有的
调节变量产品市场发育程度ཽ悦孕ɥ 在国内文 企业甚至不存在明确的大客户ᖈ有的企业则严重
献的衡量中较多采用的是樊刚等编制的相关指 依赖大客户ᤙ
数ᤙ 截至目前ᖈ该指数一共有两个版本ᖈ第一版提 为了进一步了解各个行业客户集中度存在的
供了 ϕࣷࣷᎢᗩԦԗԗࣷ 年的 数 据ᖈ 第二版提供了 差异ᖈ本文针对客户集中度指标 悦澡澡蚤 按照制造业
ԦԗԗआᗩԦԗϕ࿋ 年的数据ᤙ 由于两个版本前后的计 代码进行了子行业分析ᤙ 结果发现ᖈऀԦཽ石油加
ኰ ࿋ ኰ