Page 59 - 《北京工商大学学报(社会科学版)》2019年第6期
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北京工商大学学报ཽ社会科学版ɥ঒ ঒ ঒ ঒ Ԧԗϕࣷ 年঒ 第 ᣷ 期

              制品ܜ机械和设备修理业ɥᖈ其中 ऀ࿋Ԧ 的样本量为                        算方法存在差异ᖈ所以本文将采用 Ԧԗϕ᣷ 年出版的
              ϕԗᖈऀ࿋ሉ 的样本量为 ϕᤙ 本文前五大客户的初始                       Ψ中国分省份市场化指数ଡ 中对各省产品市场发
              信息来源于 ऀଢ଼᥌ዪኃ 数据库ᖈԦԗϕϕᗩԦԗϕ᣷ 年数据                    育程度的综合评分进行度量ᤙ 该评分越高ᖈ代表
              经过人工核对ᖈ对于在合并时缺失的数据从公司                            市场发育程度越好ᤙ 同时ᖈ由于一个地区的制度
              年报中逐一进行了手动查询并予以补全ᖈԦԗϕᎢ 年                         环境是长年累月形成的ᖈ一般在短时间内不会轻
              数据则直接取自数据库ᤙ 其他公司财务指标数据                           易发生较大的变化ᖈ所以针对 Ԧԗϕ጖ᗩԦԗϕᎢ 年的各
              均来自 ऀଢ଼᥌ዪኃ 数据库ᖈ行业分类标准采用中国                         个地区评分ᖈ本文将借鉴陈汉文ܜ周中胜                  Ѕሉ጖૆  的研
              证监会 ԦԗϕԦ 年发布的 Ψ 上市公司行业分类指                        究方法ᖈ沿用 Ԧԗϕ࿋ 年的评价得分ᤙ 在搜集相关数
              引ଡᖈ为消除离群值的影响ᖈ对所有连续变量进行                           据后ᖈ本文分年度按照各指标的中位数将样本划
              了 ϕᠢ 水平上的缩尾处理ᤙ 最终一共得到 Ԧआ 个                       分成两组ᖈ大于或者等于中位数的为高发育度组ᖈ
              制造业子行业 Ꭲ 年共计 Ꭲ ᎢᎢԗ 个样本ᤙ                          小于中位数的为低发育度组ᤙ
                   ཽ二ɥ模型构建和变量说明                                    考虑到其他可能影响客户集中度和企业存货
                   根据前文的分析ᖈ本文参考陈峻等               Ѕሉԗ૆ 以及方      管理关系的因素ᖈ本文的控制变量选择了企业规
              红星ܜ张勇     Ѕሉϕ૆ 的思路构建如下模型以验证 ̶ϕଟ针                 模ཽ杂蚤扎藻ɥܜ企业现金持有水平ཽ悦葬泽澡澡燥造凿ɥܜ固定资
              对 ̶Ԧᖈ本文按产品市场竞争水平的中位数进行分                          产占比ཽ云蚤曾ɥܜ第一大股东持股比例ཽ栽燥责ϕɥܜ企业
              组回归ଟ针对 ̶ሉᖈ本文按照产品市场发育程度的                          成长能力ཽ郧则燥憎贼澡ɥܜ盈利能力ཽ砸韵粤ɥܜ企业资产结

              中位数进行分组回归ᤙ                                       构ཽ蕴藻增ɥ 以及企业性质ཽ杂贼葬贼藻ɥᖈ同时控制了年份
                 栽怎则灶燥增藻则 蚤ᖈ贼  ᡽ 茁 խ 茁 悦澡澡蚤 ཽ悦ϕ ɥխ 茁 杂蚤扎藻  蚤ᖈ贼  խ  ཽ再藻葬则ɥ和行业ཽ陨灶凿怎泽贼则赠ɥ固定效应ᤙ 其中ᖈ企业规
                                           蚤ᖈ贼
                                     蚤ᖈ贼
                                                Ԧ
                             ԗ
                                 ϕ
                     茁 悦葬泽澡澡燥造凿  խ 茁 云蚤曾  խ 茁 栽燥责ϕ  խ          模ཽ 杂蚤扎藻ɥ 为总资产的自然对数ᖈ 现金持有水平
                      ሉ       蚤ᖈ贼  ࿋   蚤ᖈ贼  ጖   蚤ᖈ贼
                      茁 郧则燥憎贼澡  խ 茁 砸韵粤  խ 茁 蕴藻增  խ            ཽ悦葬泽澡澡燥造凿ɥ为年末现金与现金等价物之和ᣤཽ年末
                       ᣷      蚤ᖈ贼  Ꭲ   蚤ᖈ贼  आ  蚤ᖈ贼
                   茁 杂贼葬贼藻 蚤ᖈ贼 ኢ 陨灶凿怎泽贼则赠 խ ኢ 再藻葬则 խ 着  ཽϕɥ    总资产 ͧ 年末现金与现金等价物之和ɥᖈ企业成
                           խ
                    ࣷ                               蚤ᖈ贼
                                                               长能力 ཽ 郧则燥憎贼澡ɥ 为营业收入增长率ᖈ盈利能力
                   其中ᖈ被解释变量存货管理效率ཽ 栽怎则灶燥增藻则ɥ
                            ЅሉԦ૆  等的做法ᖈ采用存货周转率来                ཽ砸韵粤ɥ净利润ᣤ 总资产余额ᖈ企业资产结构ཽ蕴藻增ɥ
              借鉴 ۠ᑉᡫᑉᡫᆁࣲҪᑉ໵
              度量ᤙ 解释变量客户集中度则参考王雄元等                     Ѕሉሉ૆  ܜ  为企业年末资产负债率ᤙ
              陈正林    Ѕሉ࿋૆  等的方法ᖈ采用两个指标进行度量ᖈ分                       ཽ三ɥ描述性统计
              别为前五大客户各自销售额占企业营业收入比例                                主要变量的描述性统计结果见表 ϕᖈ由结果
              的平方和ཽ悦澡澡蚤ɥܜ第一大客户销售额占企业营业                         可知᧙对于被解释变量ᖈ整个样本中企业的平均存
              收入比例ཽ悦ϕɥᤙ 两个指标的数值越大ᖈ表明企业                         货周转率ཽ栽怎则灶燥增藻则ɥ为一年近 ጖ 次ᤙ 同时ᖈ进一步
              的客户集中度越高ᤙ                                        观察数据还可以发现ᖈ虽然都处于制造业ᖈ但在不
                   调节变量产品市场竞争ཽ匀匀陨ɥ在现有文献中                       同年份不同企业的差距还是比较大的ᤙ 样本中存
              通常采用赫芬达尔指数ܜ熵指数ܜ行业集中率ܜ行                           货周转率最高的企业一年周转 Ԧϕ᤾ आआ᣷ ԗ 次ᖈ最低
              业内企业个数等指标进行度量ᖈ其中赫芬达尔指                            的企业只有 ԗ᤾ ࿋᣷᣷ ጖ 次ᖈ二者之间相差了近 ࿋Ꭲ
              数是最普遍的度量指标ᖈ因此本文采用该指数进                            倍ᤙ 在解释变量客户集中度的两个指标中ᖈ悦澡澡蚤
              行衡量ᤙ 具体计算方法为᧙行业中各个企业当年                           的均值ܜ最小值和最大值分别为 ԗ᤾ ԗ࿋࿋ Ԧܜԗ᤾ ԗԗԗ ࿋ܜ
              销售额占行业销售额比例的平方和ᤙ 该指标越                            ԗ᤾ ࿋࿋጖ ࣷᖈ第一大客户销售占比 悦ϕ 的均值ܜ最小值
              大ᖈ表明产品市场竞争程度越低ଟ该指标越小ᖈ则                           和最大值分别为ԗ᤾ ϕԦࣷ ሉܜԗ᤾ ԗϕϕ ጖ܜԗ᤾ ᣷጖ሉ Ꭲᖈ表明客户
              表明产品市场竞争越激烈ᤙ                                     集中度总体比较高ᖈ并且个体差异也比较大ᖈ有的
                   调节变量产品市场发育程度ཽ悦孕ɥ 在国内文                       企业甚至不存在明确的大客户ᖈ有的企业则严重
              献的衡量中较多采用的是樊刚等编制的相关指                             依赖大客户ᤙ
              数ᤙ 截至目前ᖈ该指数一共有两个版本ᖈ第一版提                              为了进一步了解各个行业客户集中度存在的
              供了 ϕࣷࣷᎢᗩԦԗԗࣷ 年的 数 据ᖈ 第二版提供了                      差异ᖈ本文针对客户集中度指标 悦澡澡蚤 按照制造业
              ԦԗԗआᗩԦԗϕ࿋ 年的数据ᤙ 由于两个版本前后的计                       代码进行了子行业分析ᤙ 结果发现ᖈऀԦ጖ཽ石油加


               ኰ  ጖ ࿋ ኰ
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