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北京工商大学学报( 社会科学版 )摇 摇 摇 摇 2014 年摇 第 4 期
情况下大力投资很可能导致严重的重复建设,从
而导致产能过剩。 目前,中国产能过剩非常严重,
已经从 20 世纪 90 年代后期工业消费品产能过剩
深化到工业投资品产能过剩。 其中, 钢铁、 电解
铝、 铜、 有色金属等行业都面临很严重的产能过
剩, 部分新兴行业如风能发电设备、 节能环保、新
能源、新材料等也存在严重的产能过剩。 这种状
况在很大程度上是由我国的规划以及投资管理体
制造成的。 在中小型民营企业方面, 由于中国资
本市场化和金融要素市场化水平比较低, 目前国
有银行难以为其提供公平的、 正常的、 有效的、及
时的金融融资服务, 使得民营企业投融资过程中
很大程度上借助于非正规融资的民间借贷,提高
了融资成本。 据调查, 民间借贷综合贷款利率全
国大概平均为 15% , 温州地区则达 20% 以上, 过
高的融资成本阻断了正常生产需求。
以上分析表明,在投资领域,市场力量很难有
效发挥作用。 目前, 政府在投资中扮演了比西方
国家重要得多的角色。 仅从统计数据看, 固定资
产投资中,民间投资占 2 / 3, 政府投资占 1 / 3, 政府
投资所占比重比西方市场经济国家高很多。 过度
依赖政府投资导致了不可持续性问题。 首先 ,在
地方政府投资方面,目前仍主要依靠融资平台,用
土地专项担保。 国家审计署最近的审计结果显
示,目前地方融资平台债务总计 20郾 6 万亿元, 占
GDP 的比重达 36郾 2% 。 由于审计的地方融资平
台主要是有会计凭证的,而还有很多地方融资平
台融资没有凭证。 因此,实际的地方融资债务风
险比审计结果还要大。 中央政府方面, 虽然中央
可以利用融资平台实施宽松的财政政策进行投
资,但这会扩大财政赤字 ,并导致通货膨胀。 通货
膨胀看起来是货币现象, 但本质上是一种税 。 目
前,我国财政赤字占 GDP 比重约为 2%,虽然低于欧
盟 3% 的赤字率标准,但也很难有较大提升空间。
由于地方政府和中央政府投资都面临较大约
束,从 2010 年 10 月起,政府就从更加积极的财政
政策和适度宽松的货币政策中择机退出, 但政府
退出的条件是需要市场力量跟进, 企业跟进。 上
面的分析则表明,企业对市场的信心不足,投资增
长动力也不旺盛, 导致政府退出后, 从 2011 年第
一季度到 2012 年第三季度 ,中国经济增长速度直
线下降。 事实上,2010 年 10 月中国政府择机退
出以后,从 2010 年到 2012 年经济增长下降的时
间比 2008 年金融危机还长。 这迫使政府采取更
加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,以避
免经济衰退趋势。 2014 年第一季度投资需求下
滑更厉害,形势不容乐观。
总体而言,目前中国投资需求速度在下降,但
绝对速度与其他国家相比并不低, 关键问题在于
背后投资主体以政府为主导, 难以持续。 此外,政
府投资没有经过市场检验和竞争的洗礼, 政府认
为有效的,市场不一定认为有效,极有可能造成过
剩产能,造成投资需求不可持续。
( 二) 原因二:消费需求疲软与国民收入分配
不合理
消费需求没有直接统计指标, 但有社会消费
品零售总额作为参考。 社会消费品零售总额概念
就是传统的商业零售总额,包括餐饮、服务、 商业、
零售四个部分,可以让我们从卖家那里统计消费
变化。 但需要指出的是 , 社会消费品零售总额没
有反映服务、教育、 医疗、健康、电信、金融,私人消
费等方面的消费。
按照可比口径,2014 年社会消费品零售状况
也比较糟糕。 一季度, 社会消费品零售总额同比
增长 12% ,扣除价格因素后实际增长 10郾 9% 。 由
于往年平均增速多在 14% 左右, 一季度消费增速
明显低于平均水平。 由于第一季度含有春节 ,正
是消费高潮期,增速却比往年下降 3 个百分点,情
况令人担忧。 由于 2013 年出台的中央八项规定
导致公款消费受到很大影响,消费增速下降与八
项规定有一定关系,但是关系不应该特别大 。 这
是因为八项规定出台后, 对短期消费会有一定影
响, 但从长期来看, 影响会慢慢降低,消费增长将
回归到自然状态。 因为公款和私人消费之间通常
存在互相替代效应,当公款消费出现下滑后,私人
消费通常会相应上涨。 也就是说, 公款消费减少
后会为私人消费腾出一定空间。 有研究表明,八
项规定在短期内会导致社会消费品零售总额下降
近 2 个百分点,但是长期影响力会慢慢减小。
现在消费需求疲软主要问题不是八项规定,
而是中国国民收入分配不合理, 这是源头上的问
题,且短期解决不了。 目前,中国国民收入分配存在
三个方面的扭曲:微观方面、宏观方面和中观方面。
1郾 微观方面的扭曲主要体现为居民收入差
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