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北京工商大学学报(社会科学版)摇 摇 摇 摇 2018 年摇 第 5 期

       三、实证分析                                      内生性,其中知识产权指数(IPR)、实物产权指数
       由于各个国家间的政治、经济环境不同,本文                        (PPR)与法律和政治环境指数(LP) 三个变量均
   在计量模型的估计中加入了截面固定效应以反映                           未表现出对资本外逃的显著影响。 在控制了内生
   不同区域的特定差异。 固定效应与变量之间存在                          性问题后,由模型 6 ~ 9 可知,LP 呈现出与资本外
   一定相关关系,因此选用随机效应模型来建模,并                          逃负相关关系,且其估计结果在 1% 的显著性水
   对模型进行 Hausman 检验,以确定随机效应模型                      平上具有较强的统计显著性。 在完善的法律以及

   建立的有效性。 变量 IPRI 的值为变量 IPR、PPR、                  稳定的政治环境下,有效实施实物产权的保护和
   LP 的加权平均数,为避免多重共线性,分别构建                         知识产权的保护,才能为投资者提供保障,增加资
   加入变量 IPRI 的模型和加入变量 IPR、PPR、LP                   产所有者国内投资的信心,且法律制度成熟完善
   的模型,并进行 Hausman 检验。 Hausman 值分别                 的国家,能增强对投资者的约束,减少资本外逃的
   为 0郾 43 和 0郾 75,且 p 值均为 1,显著地拒绝了原               产生。 IPR 对资本外逃有促进作用,且在 1% 的显
   假设,说明固定效应模型和随机效应模型中的参                           著性水平上显著,高标准的知识产权制度会减缓
   数不存在系统/ 统计差异,因此随机效应模型可被                         技术创新的流动性,缩减资本的投资回报率,因此
   用于本文的研究。 在模型的实证分析中,先通过                          资本外逃增加。 在控制了 LP 的条件下,PPR 并
   广义最小二乘法(GLS)来进行估计;接着,考虑内                        未表现出与资本外逃稳定且显著的相关关系;在
   生性问题,加入工具变量,采用二阶段最小二乘法                          控制了内生性且不考虑 LP 的前提下,PPR 在 5%
   (2SLS)进行估计。                                     的显著性水平上与资本外逃呈显著的正相关。 在
       (一)产权制度因素对资本外逃影响的全样                         控制了内生性后,IPR、LP、PPR 显著性发生了改
   本分析                                             变,这说明产权制度因素在发达国家和发展中国
       表 2 列出了资本外逃影响因素的回归结果。                       家间存在着一定的差异。
   就宏观经济要素而言,外债状况( DEBT) 非常稳                           表 2 列出的 Cragg鄄Donald F 统计值和 Sargan
   定、显著地表现出与资本外逃的正相关关系。 与                          统计值检验了工具变量设定的有效性和合理性。
   一般经济理论相一致:即外债增加对资本外逃有                           Cragg鄄Donald F 统计值均小于 10% 水平下的标准
   促进作用。 当东道国的外债增加时,投资者将资                          值,说明不存在弱工具变量的问题。 Sargan 统计
   本抽逃到国外,以寻求更大程度的安全,并获得更                          值所对应的 Chi 值均大于 0郾 1,说明选取的工具
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   高的收益,因此外债的增加会促进资本外逃。 总                          变量与内生变量相关,且与干扰项无关。 可见,模
   储备(RESERVE) 与资本外逃呈现出显著且稳定                       型所选取的工具变量是合适的。
   的负相关关系,这说明储备的增长量对资本外逃                               (二)产权制度因素对资本外逃影响分类样
   有一定的抑制作用。 总储备的增加会减少政府举                          本的分析
   债,提升投资者的预期投资收益;与此同时,总储                              发达国家和发展中国家在经济发展水平、市
   备的增加会在一定程度上反映东道国稳定的经济                           场规模、法律制度和创新水平等方面存在着一定
   发展状况,增强投资者的信心,从而减少资本外逃                          的差异,由此也造成了产权制度在发达国家和发
   的发生。 其他变量与资本外逃并没有显著的统计                          展中国家之间的不同表现。 表 3 对发达国家和发
   关系,说明还未找到数据支持以证明其他变量与                           展中国家的 IPRI、LP、IPR、PPR 变量均值进行了

   资本外逃变量的统计关系。                                    统计分析。 对于总体样本,IPRI、LP、IPR、PPR 变
       产权制度因素是本文的研究重点。 首先,由                        量均值分别为 5郾 99、5郾 68、5郾 99 和 6郾 32,中等水平
   模型 1 可知,在控制了其他影响资本外逃的因素                         均为 5。 由表 3 可知,发达国家的 IPRI 均在中等
   后,国际产权指数(IPRI)作为衡量一国产权制度                        水平之上,发达国家 10郾 71% 的 IPRI 位于总体样
   的综合指标并没有表现出对资本外逃的显著影                            本均值水平之下;发展中国家 93郾 75% 的 IPRI 位
   响。 模型 2 ~ 9 中,进一步采用三类分指标从不同                     于总体均值水平之下。 各国 IPR 的分布与 IPRI
   侧面具体刻画一国的产权制度因素对资本外逃的                           分布类似,发达国家和发展中国家的 IPRI 均值和
   影响。 在模型 2 ~ 5 中未考虑知识产权(IPR) 的                   IPR 均值存在较大差异性。

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